Список причин нелюбви к американскому госдолгу не меняется: многие считают, что политика ФРС инфляционна /с чем мы пока не согласны/, кроме того, инвесторы опасаются "провала" в спросе на Treasuries после завершения QE. Также поводом для волнения является бюджетный дефицит.
Кстати, вчера беспокойство относительно долговой нагрузки США высказал Глава ФРБ Далласа Ричард Фишер, который призвал воздержаться от дополнительного стимулирования экономики.
Мы согласны с опасениями относительно спроса на Treasuries, кроме того, мы также считаем, что ситуация с бюджетной дисциплиной США также требует немедленных действий. Тем не менее, как и в начале года, мы не поддерживаем консенсус, и считаем, что к концу 2011 года доходность UST10 может быть ниже, а не выше, чем сейчас.
По нашему мнению, пока курс юаня остается привязанным к доллару, существенный рост инфляционного давления в США /как, например, в Великобритании/, скорее всего, не является угрозой. При этом, экономический рост в отсутствие дополнительных стимулов /во втором полугодии/, вероятно, останется весьма анемичным. В таких условиях, ставки Treasuries заметно выше текущих уровней вряд ли были бы оправданными.