" Компаниям лишь придется пойти на определенные уступки для российских акционеров ТНК-BP. Мы склоняемся к тому, что ТНК-BP скорее получит миноритарную долю в СП по разработке арктического шельфа либо примет участие в новых проектах совместно с Роснефтью, возможно в Восточной Сибири. Либо для ТНК-BP будут предложены какие-либо зарубежные активы BP.
Еще одним из возможных вариантов ранее назывался выкуп доли российских акционеров ТНК-BP. Были слухи о том, что обсуждалась возможность обмена акциями между российскими акционерами ТНК-BP и Роснефтегазом, владельцем 75% акций госкомпании. Представители AAR и Роснефти опровергли возможность сделки.
Мы полагаем, что подобная сделка маловероятна. Схема приватизации госкомпаний предусматривает снижение доли участия государства, а не создание еще одной госструктуры. В том числе продажа пакетов выгодна правительству с точки зрения либо создания стратегического партнерства с крупными международными компаниями, подобно сделке между BP и Роснефтью, либо реализации пакета для пополнения бюджета.
При сделке Роснефти и BP 9.53% акций российской компании оценены в $7.8 млрд, текущая капитализация ТНК-BP составляет около $43 млрд. Соответственно, доля российских акционеров в ТНК-BP обойдется Роснефтегазу в 26% Роснефти, но потеря контроля над крупнейшем производителем нефти неприемлема для государство. Более вероятна схема, при которой AAR получит 10% Роснефти, а остальная часть будет оплачена деньгами. Однако, по нашему мнению, на дополнительные расходы в размере $13 млрд не готов пойти ни Роснефтегаз, ни сама Роснефть. Тем более, что AAR рассчитывает на оценку на 20-30% выше рынка.
".