Влияние японской трагедии. Одним из ее долгосрочных последствий станет повышение интереса к российским углеводородам, особенно газу, как альтернативе ядерному топливу, что будет способствовать дальнейшей переоценке акций Газпрома.
Влияние ливийского конфликта. Продолжающиеся беспорядки и вооруженные конфликты на Ближнем Востоке и в Северной Африке способствуют сохранению высоких цен на нефть, что побуждает инвесторов, стремящихся захеджировать риски в условиях усиливающейся нестабильности, покупать российские активы.
Относительно низкие ценовые коэффициенты. Одни сектора российского рынка, такие как сталелитейный и производство цветных металлов, уже оценены с премией к соответствующим секторам GEM, но в других, таких как газовый, нефтяной, транспортный, электроэнергетический и сектор сотовой связи, дисконты еще довольно велики, так что в целом по российскому рынку основные мультипликаторы ниже, чем по сопоставимым иностранным.
Новая открытость к внешнему миру. Программа ГДР, к запуску которой готовится Сбербанк, – символ увеличивающейся открытости России к мировым веяниям вообще и к мировому рынку капитала в частности. Эта тенденция будет положительно влиять на рынок акций.
Привлекательность сырьевых компаний. В марте акции предприятий, ориентированных на внутренний рынок, уже не отставали в росте от бумаг сырьевых компаний: известно, что при стабильных ценах на нефть первая группа ак ций показывают лучшие результаты, поскольку компании, обслуживающие внутреннего потребителя, в целом более успешно справляются с инфляцией и быстрее наращивают производство. Однако мы по-прежнему делаем выбор в пользу сырьевых компаний, которые сильнее недооценены по отношению к иностранным аналогам и могут скорее рассчитывать на то, что аналитики повысят прогнозы их прибыли и изменят в лучшую сторону рекомендации по их акциям.
Близость летнего затишья. Российский рынок, как правило, показывает хорошие результаты в начале года, однако с мая его динамика ухудшается. Зная эту его особенность, инвесторы, по видимому, попытаются зафиксировать часть полученной прибыли.
Лучшие акции. Мы отдаем предпочтение Газпрому (GAZP), переоценка которого должна продолжиться, а также Сбербанку (SBER) и Уралкалию (URKA), чьи акции дешевы по отношению к иностранным аналогам и имеют особые катализаторы роста. Среди менее ликвидных акций наиболее привлекательны бумаги предприятий из инфраструктурных секторов: Группы ЛСР (LRSG), Мостотреста, Глобалтранса, – по-скольку эти сектора, долгие годы страдавшие от недостатка инвестиций, вероятно, получат дополнительное финансирование благодаря непредвиденным доходам от экспорта сырьевых товаров".