Известно, что надувание спекулятивных пузырей на заключительной своей стадии представляет собой самоускоряющийся процесс с нелинейной динамикой. Рост нефтяных цен в период 2009-2011 гг. хорошо укладывается в степенную зависимость. На рис.1 это выражается линейным каналом роста /полулогарифмические координаты spot-цены/. В настоящий момент нефтяная цена находится у верхней границы статистически обоснованного коридора отклонений от степенного тренда /+/- два стандартных отклонения/. Дальнейший рост цен будет означать слом степенного тренда и переход в стадию экспоненциального роста со всеми вытекающими последствиями. Именно такая же картина сложилась на рынке нефти в середине мая 2008 г., когда нефтяные цены устремились в разрушительное ралли выше отметки $132.
О чрезмерном спекулятивном текущем настрое участников на рынке нефти можно судить также по вчерашней нейтральной реакции на отчет по запасам нефти в США. Причиной подобного поведения является не только и не столько широко обсуждаемые геополитические риски поставок нефти. Мы считаем, что рост нефтяных цен с декабря прошлого года на ~44% стал в значительной мере защитной реакцией участников на ослабление доллара, резко возросшее на фоне программы QE2 /-7 % по индексу DXY за тот же период/. Нефть давно уже стала универсальным финансовым инструментом хэджирования от рисков, в т.ч. валютных. В этой связи весьма красноречивой выглядит техническая картина нефтяных цен, номинированных в единой европейской валюте. После принятия программы QE2 цена нефти в евро резко пошла вверх и подорожала с 60 до 85 евро/барр.
Мы полагаем, что нефтяное ралли в основном состоялось, хотя не исключаем того, что цены могут оказаться и выше. Однако дальнейший рост будет сопряжен с нарастающими рисками прокола спекулятивного пузыря. По этой причине имеет смысл задуматься о защите прибыли.
Сегодняшняя торговля на нашем рынке будет вновь строиться по западным лекалам: небольшое сползание и вялая консолидация в первой половине сессии и в дальнейшем тупое следование за реакцией западных участников на заявление ЕЦБ. Ближайшая поддержка по индексу ММВБ расположена на 1850 и 1843 п. /ОВР-5/".