"Повышение ключевой процентной ставки ЕЦБ ознаменовало начало нового – инфляционно-выжидательного – периода на глобальных рынках. Какие бы действия ни предприняла ФРС США /за исключением кажущегося фантастическим на данном этапе, когда ещё не свёрнута программа "количественного смягчения", ужесточения монетарной политики вслед за Европой/, доллару уготована участь дальнейшего снижения, поскольку по мере неизбежного вслед за ростом базовой процентной ставки повышения доходности банковских депозитов, номинированных в евро, он будет всё более заметно испытывать давление валюты-спонсора carry trade.
Таким образом, из серьёзных рыночных рисков остаются только геополитические – связанные с событиями в арабских странах и на севере Африки, и, пожалуй, в определённой степени – эффект долговой "евробоязни" /последний, впрочем, нельзя назвать слишком существенным, поскольку европейский фонд взаимопомощи обладает достаточными ресурсами, чтобы обеспечить в ближайшее время все текущие выплаты по суверенным долговым инструментам и Греции, и Ирландии, и Португалии вместе взятых/.
Вместе с тем, ситуация с долгами Испании начинает казаться всё менее опасной, и по мере того, как рынку будет становиться более ясно, что Испанию всё-таки минует участь её менее удачливых коллег по PIGS, позиции евро будут становиться всё более крепкими, что позволяет сделать оптимистичный прогноз по единой европейской валюте до конца года на уровне около $1.50.
На этом фоне перспективы рубля также остаются на редкость радужными. Если в апреле инфляционные процессы в российской экономике не ускорятся /по официальным данным, рост потребительских цен в России за неделю с 29 марта по 4 апреля 2011 года составил всего 0.1%/, а нефть останется на столь же высоких уровнях как сейчас, то приток иностранных спекулятивных денег приведёт к его более заметному влиянию на котировки российских акций /пока что эти денежные потоки, номинированные в иностранной валюте, ограничиваются конвертацией в рубли и выжидания удобной возможности сыграть в carry trade/.
Поскольку геополитический фактор мало зависит от наших возможностей, то внимание участников рынка будет, по-видимому, в большей степени сосредоточено на динамике российской инфляции.
Тем не менее, уверенное поступательное движение российских индексов всё-таки ограничено сценарием перманентного роста цен на нефть: как только нефть начнёт продолжительное время топтаться на месте, российский фондовый рынок, из-за своей структурной слабости, не долго думая станет корректироваться вниз.
В этом смысле более интересными объектами инвестирования будут оставаться фьючерсы и ETFы на физическое сырьё, а не российские сырьевые акции, хотя в отдельных эпизодах – в особенности на фоне хороших корпоративных новостей /например, о завершении спора между Роснефтью (ROSN) и акционерами ТНК-ВР (TNCO) вокруг совместного проекта первой с британским нефтяным гигантом/ – отечественные бумаги будут охотно "выносить" вверх".