Номинальная доходность 10-летних Treasuries также снизилась с 3,39% до 3,35%. Инвесторы продолжают пересматривать ожидания относительно дальнейших действий ФРС далее в этом году.
Сегодня начинается двухдневное заседание ФРС. Мы не ждем, что программа QE, заканчивающаяся в июне, будет подвергнута пересмотру.
Баланс факторов для российского рынка еврооблигаций на сегодняшнее утро, по нашему мнению, нейтральный. В то же время курс рубля и акции могут оказаться под давлением из-за снижения цен на нефть.
Вчера в СМИ появилось множество комментариев российских официальных лиц относительно направления российской денежно-кредитной политики, курса рубля и инфляции. В частности, первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев заявил, что видит потенциал для повышения процентных ставок на заседании 29 апреля, однако, по его мнению, ставки могут быть как повышены, так и оставлены на своих нынешних уровнях. В то же время А. Улюкаев сделал особый акцент на использовании норм резервирования для борьбы с инфляцией, и мы практически уверены, что по итогам заседания ЦБ 29 апреля нас ожидает еще одно их повышение.
Общая тональность высказываний по-прежнему указывает на приоритет борьбы с инфляцией в денежно-кредитной политике и на дальнейшее движение в сторону гибкого курсообразования рубля. В то же время Алексей Улюкаев сообщил, что с начала апреля ЦБ купил на внутреннем валютном рынке валюты на сумму около 3 млрд. долл. По нашим оценкам, общий объем интервенций в апреле составит около 4–4,5 млрд долл., что близко к февральскому значению /4,5 млрд долл./ и несколько меньше объема интервенций в марте /5,4 млрд долл./.
Такой объем интервенций в сочетании с падающей волатильностью курса рубля говорит нам о том, что в апреле степень контроля ЦБ над валютным курсом оставалась очень высокой. Мы еще не подсчитывали наши индексы "свободы рубля" EMPR и ITIR, однако 30-дневный коэффициент вариации курса рубля к бивалютной корзине в последние недели находится на уровне около 0,25% – минимум с осени 2008 года.
Указанные выше цифры говорят нам о том, что валютный курс все еще занимает высокое место в списке приоритетов ЦБ, что ограничивает его возможности по использованию инструментов процентной политики для борьбы с инфляцией.
Несмотря на антиинфляционную риторику, мы пока не думаем, что инвесторам на рынке рублевого долга следует опасаться резкого повышения процентных ставок ЦБ. По крайней мере, до тех пор, когда в динамике валютного курса не начнутся видимые изменения.
30-дневные коэффициенты вариации курса рубля к корзине и доллару.