"
Поскольку мы продолжаем считать, что в этом году не произойдет повторения сценария 2008 г. /поскольку политика властей в России и мире отличается от той, что была три года назад – правительства и центробанки сделают все возможное, чтобы предотвратить кризис ликвидности/, то наибольший интерес для нас представляют оставшиеся 22 эпизода.
Из этих 22 эпизодов индекс РТС в последующие четыре недели демонстрировал положительный результат в 17 случаях /77%/ с медианой в +7.4% при диапазоне от -10.5% до +16.6%.
Следует отметить, что в первую неделю после четырехнедельного падения динамика индекса выглядит менее определенной — рост достигается в 64% наблюдений с медианой в +2.7% и широким диапазоном от -12.1% до +10.6%.
Таким образом, история действительно благоприятствует восстановлению разумного поведения на месячном отрезке, правда, не гарантирует того, что это произойдет в самое ближайшее время. Как следствие, мы не склонны рассчитывать на рыночное ралли в преддверии выступления председателя ФРС Бернанке в Джэксон-Хоуле /особенно в свете выходящей макростатистики: в частности, предварительные данные индексов PMI в Европе – официальные значения индексов будут опубликованы во вторник – по-прежнему посылают тревожные сигналы/, однако хотели бы вновь подчеркнуть, что в текущих ценах российских акций уже учтен циклический спад мировой экономики и цена B rent н а уровне USD75/бар.
Между тем внутренние новости становятся все более позитивными для рынка после сравнительного затишья в предыдущие несколько недель. В частности, в пятницу информагенства сообщили о долгожданном согласовании правительством налогового режима "60-66", что является значительным положительным фактором для российских нефтяных компаний /см. комментарий ниже/.
Что касается итогов торгов в пятницу, то в результате V-образной динамики /когда за падением последовало восстановление/ ключевые российские индексы потеряли не более 1%, отыграв произошедший в течение дня спад более чем на 3%. За неделю же в целом российский рынок акций опустился всего на 2%, тогда как MSCI World упал примерно на 4% /основной причиной стали сравнительно устойчивые цены на нефть в августе/.
Главными аутсайдерами недели оказались цикличные компании, исключая нефтегазовый сектор, который, как мы уже писали, в действительности является "защитным" сектором. Металлургические компании за минувшую неделю потеряли около 5%, а финансовый сектор ушел вниз более чем на 6%. Наиболее существенно в указанных сегментах подешевели Мечел /-4.6%, 1.0x среднего объема дневных торгов за последний месяц; -8.6% за неделю/ и Сбербанк /-3.0%,1.5x; -7.7%/. Остальные сектора оказались в гораздо лучшем положении, и признанные "защитные" сегменты /потребительские и золотодобывающие компании/ закончили неделю в плюсе. Лидерами роста с них стали Полиметалл /+3.0%,2.2x, +0.8%/ и Магнит /+0.5%, 1.0x, +1.7%/. Что касается ключевого сектора рынка, то здесь опередили рынок компании с большой капитализацией – Газпром /+0.6%,1.2x, +0.2%/ и ЛУКОЙЛ /+1.0%,1.4x, +0.8%/, а НОВАТЭК /-3.3%, 1.0x,-4.0%/ оказался в числе отстающих. Среди менее ликвидных компаний самое большое падение за неделю продемонстрировали следующие эмитенты: компания Alliance Oil /-8.9%, 2.2x, -11.5%/, котировки которой снизились после публикации оказавшихся ниже консенсус-прогноза результатов за II кв. 2011 г. в пятницу; CEDC /-3.4%, 1.1x, -11.1%/ и Группа ЛСР /-2.0%, 1.2x, -10.8%/. В целом пятница характеризовалась высокой активностью участников рынка, и общий объем торгов российскими акциями составил USD5.5 млрд /1.2x/.
Сегодня утром азиатские фондовые индексы находятся в небольшом минусе, потеряв на момент написания настоящей статьи менее 0.5%; ближайшие фьючерсы на S&P500 подешевели на 0.1%; золото находится на отметке USD1 875; курс доллара к евро составляет 1.437; ближайший фьючерс на Brent торгуется по USD106.1 /на USD2 ниже, чем при закрытии российского рынка в пятницу/.
На этой неделе много компаний опубликует важные результаты за II кв. 2011 г.: Магнит /среда/, X5, Петропавловск и EDCL /четверг/, Северсталь /пятница/. Кроме того, заслуживают внимания результаты Газпрома за I кв. 2011 г., которые должны появиться в среду.
Среди мировой экономической статистики на этой неделе следует выделить индекс потребительской уверенности в еврозоне за август, индекс ZEW в Германии, данные по продажам нового жилья в США /вторник/, заказы на товары длительного потребления /среда/ и вторая оценка ВВП США за II кв. 2011 г. /пятница/. Представляет интерес и выступление главы ФРС Бена Бернанке в Джексон-Хоуле в пятницу".