На графике: красным - YTM UST-10 /перевернутая шкала/, черным - S&P500 /обычная шкала/. Светло- синим - нормальное поведение, когда оба индикатора движутся в противофазе, темно-синим - нынешнее поведение,
одновременное бегство от риска и аппетит к риску, причем первое подтверждается ростом EUR/USD к 1.40. Но при этом, поскольку рынок, как мы писали ранее, во многом разрушен, американская валюта против евро остается в коридоре.
Решение конституционного суда Германии в духе "правительству: давайте кредиты кому надо, только спросите у бюджетного комитета Бундестага" - один из поводов к "аппетиту к риску" следует дополнить следующим:
проблемы в бюджетном комитете у правительства в действительности могут возникнуть, скорее всего, лишь позднее, после выборов - пока неохотно, но просьбы А.Меркель встречали понимание; суд практически выступил против выпуска общих для ЕС евробондов, т.к. по факту не позволил Германии принимать на себя обязательства других стран.
И - только что произошло то, что, вообще-то, ожидалось: министр финансов Германии заявил, что следующий транш помощи Греции /109 млрд.евро/ может быть предоставлен только, если страна выполнит неоднократно оговоренные условия, поставленные troika. Пока, как мы знаем, она их не выполняет. Кстати, в Греции продолжают размещаться гособлигации: не так давно при хорошем спросе прошло размещение короткого транша на примерно 1.6 млрд.евро, бумаги разместились под 5.5% /при вторичном рынке на уровне уже тогда около 50%/. Купили транш, естественно, греческие банки, которые, фактически, перевложились в новый транш после погашения прежнего: они не могут себе позволить отказаться от едва ли единственного приемлемого для них ломбардного инструмента!
Еще о судах. Хотя некоторые наблюдатели успели заметить, что, возможно, суды FHFA против крупнейших банков - эмитентов MBS, пройдут без больших потерь для подсудимых, джин оказался выпущенным из бутылки: знаменитый нефтяной пенсионный фонд Норвегии, образец для подражания при нашей, так и не состоявшейся, пенсионной реформе, подал иск уже известного нам свойства /за ввдение в заблуждение покупателя MBS/ против Bank of America, крупной ипотечной компании Countrywide, которую BoA купил в 2008 г., и - KPGM, аудитора Countrywide. Теперь, таким образом, шлюз для судебных исков против всей финансовой системы начала XXI века открывается все шире, против всех ее компонентов. Процесс, вероятно, пошел, и ответственность для финансовых институтов, которые испытали на себе особое расположение монетарных властей, может наступить с этой стороны.
О решении итальянского парламента и программе экономии объемом 54 млрд.евро. План принят под нарастающие протесты в стране в греческом стиле /надеемся, что и прервутся они так же, как в Греции/, однако председатель финансового комитета Сената М.Балдассари успел еще до принятия плана заявить, что его, возможно... придется вскоре пересматривать, потому что он не удовлетворит ни ЕС, ни ЕЦБ.
И, наконец, о главном - о дополнительной ликвидности, т.е. о QE3 и о новой инициативе Б.Обамы объемом 300 млрд.долл. Республиканцы заявили о том, что они будут выступать против инициативы Обамы, поскольку она связана с увеличением долга /а эффективность очередного кейнсианского проекта совершенно не очевидна/. И только ФРС уже почти точно будет рассматривать некие "нестандартные" варианты стимулирования экономики в сентябре /WSJ/. QE3 под другим, "камуфляжным" соусом? Скорее всего - операция "твист" все же. Возможный объем, по оценкам экспертов на уровне - примерно на треть меньший, чем при QE2, что-то порядка 400-500 млрд.долл. Но это - только догадки".