Аптеки 36,6: Отзываем рекомендацию на пересмотр, - Тигран Оганесян и Александр Шелестович, ФК "Уралсиб"

"По нашему мнению, операционные результаты 36,6 за 2 кв. 2011 г. носят неоднозначный характер. Увеличение сопоставимых продаж на 15% год к году свидетельствует об устойчивой тенденции к восстановлению объемов, но в то же время указывает на замедление роста по сравнению с динамикой в предыдущем квартале /+19,2% в 1 кв. 2011 г./ и отстает от прогноза компании на 2011 г. /+20% год к году/.

Аптечной сети 36,6 по-прежнему не удается преодолеть сокращение сопоставимого покупательского потока, что может сигнализировать об обострении конкуренции, а около 150 из 983 ее аптек /по состоянию на 30.06.2011 г./ до сих пор демонстрируют крайне слабые результаты.

Отметим, что более низкие темпы восстановления сопоставимых продаж по сравнению с ожиданиями могут стать причиной отставания темпов роста рентабельности от прогноза.

Таким образом мы отзываем рекомендацию на пересмотр, чтобы, получив от компании более подробные комментарии по представленным результатам, обновить финансовую модель".