Статья

Ожидаемый downgrade Италии

Читать на сайте 1prime.ru

Основанием для понижения рейтинга стало замедление роста итальянской экономики и неспособность правительства снизить государственный долг: внешний долг Италии, третьей по величине экономики Европы, являлся наибольшим среди государств с суверенным рейтингом "А+".

На прошлой неделе итальянские депутаты приняли правительственный декрет под названием "финансовый маневр", направленный на сокращение госрасходов на сумму почти 54,3 миллиарда евро в период до конца 2013 года. Однако эксперты S&P считают, что эти меры не будут эффективными и не обеспечат ускорения экономического роста в стране.

Другое международное рейтинговое агентство Moody's Investors Service 17 сентября на месяц продлило период рассмотрения вопроса о понижении суверенного рейтинга Италии, который в настоящее время находится на уровне "Aa2".

Реакцию официальной Италии представил премьер-министр страны Сильвио Берлускони, который заявил, что решение международного рейтингового агентства Standard & Poor's, понизившего кредитный рейтинг Италии, является политически мотивированным и в большей степени основывается на сообщениях СМИ, а не на реальной ситуации в стране.

Между тем, ситуация в еврозоне продолжает оставаться напряженной. После августовского понижения S&P рейтинга США, международные агентства серьезно взялись за Европу, видимо, опасаясь упустить момент дефолта Греции…

В частности, после муссирования в СМИ слухов о проблемах с ликвидностью у французских банков агентство Moody`s понизило рейтинги Societe Generale и Credit Agricole, а также заявило о продолжении анализа рейтингов BNP Paribas на предмет возможного понижения на 1 пункт.

И вот Standard & Poor's "вспомнило" про Италию. Не единая ли это цепь событий и стоит ли теперь Франция на очереди в понижении рейтингов?

Начальник отдела доверительного управления Абсолют Банка Иван Фоменко соглашается с тем, что это звенья одной цепи: "Рейтинговые агентства настолько сильно опростоволосились в 2008 году, что теперь пытаются понижать рейтинги всем подряд, чтобы в случае чего полностью снять с себя ответственность".

По оценкам аналитиков, однозначный вывод по Франции делать пока рано. Аналитик компании "Церих Кэпитал Менеджмент" Олег Душин считает, что страновые рейтинги и рейтинги компаний и банков - это несколько разные вещи. "Рейтинг страны определяется, прежде всего, состоянием государственных финансов. Рейтинг компании определяется ее собственными показателями. У французских банков большая экспозиция на греческие долги, на состояние госфинансов это влияет в том плане, что за ошибки банкиров придется отвечать налогоплательщикам, если банкиров придется спасать и ухудшится состояние экономики. Проблема большого госдолга роднит Италию и Грецию. Так что в этом плане даунгрейд Италии из-за проблем дефицита бюджета и даунгрейд французских банков из-за долгов Греции взаимосвязаны", - считает Душин.

В то же время, все три международных рейтинговых агентства S&P, Moody's Investors Service и Fitch Ratings подтвердили в августе, что суверенный кредитный рейтинг Франции остается на высшей отметке - AAA. Прогноз по кредитному рейтингу Франции остается "стабильным".

По оценкам главного аналитика компании "Ай-Ти-Инвест - Проспект" Александра Потавина, у Италии и Франции совершено разный уровень госдолга, безработицы и индексов деловой активности. "Да, на балансах ряда крупных французских банков есть "проблемные" греческие облигации, и их реструктуризация серьезно ухудшит финансовое положение банков. Но речь не идет о том, чтобы эти проблемы трансформировались на кредитный рейтинг всей страны", - добавляет Потавин.

Тем более нет поводов беспокоиться за Германию, считают аналитики. 25 августа Fitch, Moody's и S&P подтвердили кредитный рейтинг Германии на уровне ААА, прогноз "стабильный". Это произошло сразу после появившихся на рынке слухов о том, что Германия имеет потенциал снижения рейтинга в ближайшие три месяца.

Понижение рейтинга одной из крупнейших стран еврозоны, безусловно, негативный фактор для динамики рынков рискового капитала. Однако он, скорее выглядит, как следствие, а не причина, и рынки предпочли его проигнорировать. Так, активное бегство в качество отмечалось на мировых рынках накануне публикации сообщения о понижении рейтинга Италии. В частности, дешевела нефть, падал курс евро к доллару, активно снижались фондовые индексы, стремительно девальвировались против доллара валюты развивающихся рынков, в том числе, российский рубль. Сегодня отмечается некоторый коррекционный откат рынков в обратную сторону. Очень похоже на инсайд, рассуждают трейдеры…

Чего же ожидать дальше?

Душин из "Цериха" оценивает, что если Греции дадут очередной транш к началу октября, ситуация успокоится, и курс евро вернется к 1,4 доллара. Если же разговоры про греческий дефолт продолжатся, то курс евро опустится в район 1,29-1,3 доллара. "Однако выплаты по бондам у Греции наступают только в декабре, так что шансы договориться в Евросоюзе еще есть. Российский же рынок акций обозначил хорошие поддержки в районе ММВБ 1480 пунктов, далее идет резерв ММВБ в районе 1454-1457 пунктов. Не видно желания падать и дальше на греческой проблеме. Инвесторы ждут сигналов к покупкам в конце года, когда минует волнительные сентябрь и начало октября", - рассуждает Душин.

Потавин из "Ай-Ти-Инвеста" полагает, что позиции основной валютной пары EUR/USD этой осенью будут находиться под влиянием двух событий: итогов заседания ФРС, а также результатов переговоров Греции с ключевыми международными кредиторами по получению шестого кредитного транша в объеме 8 млрд евро, без чего страна может оказаться банкротом. Фоменко из Абсолют банка считает, что курс евро будет продолжать колебаться в широком диапазоне: "Скорее всего, мы увидим сильный рост евро на валютном рынке после принятия определенных шагов в отношении проблемных стран, а до этого евро будет оставаться рисковым активом и придерживаться соответствующей динамики". По его мнению, российский рынок акций уже отыграл самые негативные сценарии Европы, будь то дефолт или реструктуризация. Снижения рейтингов являются ожидаемыми и уже не оказывают существенного влияния на динамику российских активов.

Обсудить
Рекомендуем