Также в начале октября открываются SWAP линии для ЕЦБ /12 Окт, 9 Ноя и 7 Дек/
Самые недооцененные бумаги на среднем и длинном отрезке кривой, как мы полагаем, отскочат первыми /см. табл./, но в целом это – краткосрочный рост, который приведет в конечном итоге к расширению спредов.
На следующей неделе прибывает делегация Европейских комиссаров. Это косвенно указывает на то, что последних принятых Грецией мер достаточно для получения дополнительного транша, который позволит обслуживать ее долговые обязательства до конца года.
Сейчас ситуация выглядит так, что в краткосрочной перспективе события в Европе будут развиваться в более благоприятном русле, чем в США.
В США, как и ожидалось, ФРС приняла меры по увеличению дюрации портфеля US Treasuries /TWIST operation/ и выступила с резкими заявлениями об ухудшении экономической ситуации. Но поскольку не было объявлено о дополнительных мерах и фокус сместился от традиционной поддержки банкам на потребителей, рынок с негодованием отреагировал на происходящее. Мы считаем, что крупные игроки продолжат продавать активы на фоне замедления экономического роста, тем самым вынуждая ФРС приступить к QE3. Но основное внимание рынка, так или иначе, сосредоточено на Европе.
Рейтинговые агентства, скорее всего, будут понижать рейтинги крупнейших банков США, спекулируя о снижении вероятности поддержки банков со стороны ФРС в случае докапитализации. Также Американские банки несут убытки из за дополнительных издержек как последствие снижение ставок по кредитам после принятие ‘Twist Operation’..
Однако негативные настроения будут компенсироваться более позитивными новостями из Европы в течение ближайших двух недель.
С середины октября мы ожидаем "тонкого" волатильного рынка, так как ситуация касательно ликвидности на европейском межбанковском рынке сохранится напряженной, а долговой вопрос останется актуальным.
Фокус вернется на Италию, так как у ЕЦБ нет эффективного механизма для поддержки периферийных стран, кроме как выкупа облигаций. На данный момент ситуация остается напряженной, поскольку EFSF не обладает достаточными резервами для поддержки всех периферийных стран. Германия в лице Меркель не сможет оказать поддержку фонду из-за рекордно низкого электората".