"Ослабление рубля, начавшееся в августе, резко ускорилось в сентябре: за два месяца национальная валюта упала в стоимости на 10,2% по отношению к доллару. Стремительное обесценение рубля наблюдалось вопреки устойчивости цен на нефть, что недвусмысленно свидетельствует о массированном оттоке капитала.
Согласно данным ЦБ РФ, в 3 кв. 2011 г. отток капитала возрос до 18,7 млрд долл. с 9,2 млрд долл. во 2 кв. Существенное усиление оттока капитала говорит о том, что инвесторы мрачно смотрят на перспективы российской экономики, ожидая ее свободного падения, сопоставимого с обвалом 2009 г.
При этом российская экономика по-прежнему пребывает в неплохой форме. В августе ускорился рост реального ВВП, а также промышленного и сельскохозяйственного производства, что, впрочем, было отчасти связано с эффектом низкой базы августа 2010 г., ставшей результатом аномальной жары и засухи.
Оборот розничной торговли также показал энергичную динамику, чему способствовал рост потребительского кредитования и снижение склонности населения к сбережению.
Уровень безработицы остается низким. Реальные доходы населения продолжают расти, хотя и довольно вяло, что объясняется повышением налогов в начале года.
Объем инвестиций в основной капитал также отметился динамичным ростом, хотя и несколько замедлившимся год к году по сравнению с июлем.
Однако прозвучали и сигналы опасности, указывающие на то, что длительный период рыночной волатильности начинает оказывать давление на реальный сектор.
Первым признаком этого стало постепенное сокращение банковской ликвидности, толкающее верх ставки межбанковского рынка. Если эта тенденция сохранится, следует ожидать повышения ставок по кредитам и депозитам, а также замедления роста кредитования в связи с ужесточением требований к потенциальным заемщикам.
Замедление роста инвестиций и грузооборота транспорта также можно рассматривать как предупреждение о надвигающемся снижении экономической активности в реальном секторе. Пока мы придерживаемся мнения, что, если долговые проблемы в США, и главное в Европе, удастся удержать под контролем, а развитые экономики продолжат расти, пусть и более низкими темпами, то сокращение кредитования и объема инвестиций будет незначительным.
Однако если развитые страны соскользнут даже в мягкую рецессию, то не устоит и российская экономика".