Выручка ТНК-BP International в 3К11 сократилась на 0.5% к-н-к, до $15.3 млрд., что связано со снижением цен на нефть на 1.7%. Ухудшение внешних факторов было частично компенсировано ростом производства углеводородов на 1.8%, до 1558 тыс. барр. н.э./сутки. По итогам 9М11 производство нефти (без учета Славнефти и СП в Венесуэле) увеличилось на 0.9% (до 1539 тыс. барр./сутки), что в рамках наших ожиданий роста добычи нефти ТНК-BP Холдинга.
Компании удалось продемонстрировать рост рентабельности по EBITDA в 3К11 до 23.4% (22.6% – во 2К11), несмотря на снижение маржи экспорта сырой нефти на 2.5%, до $51.5/барр. Чистая прибыль ТНК-BP International увеличилась на 8%, до $2.7 млрд. Мы полагаем, что росту рентабельности способствовали ослабление рубля в 3К11 и прибыль по курсовым разницам.
Представленные финансовые результаты ТНК-BP International отражают ожидаемое повышение показателей ТНК-BP Холдинга за счет нового Верхнечонского месторождения. Мы сохраняем рекомендацию "ПОКУПАТЬ" по акциям ТНК-BP Холдинга в расчете на рост компании, а также на то, что бумаги ТНК-BP могут обеспечить высокую дивидендную доходность по итогам 2011 г. (11-13%).