На встрече в Брюсселе европейским лидерам предстоит определиться с нелегким выбором: либо ужесточить бюджетные правила ЕС, либо создать новое объединение из 17 стран. На последнем варианте развития событий настаивают Германия и Франция. На саммите, также, будут обсуждаться способ спонсирования проблемных стран еврозоны. Новая схема финансирования предполагает одновременную работу двух фондов – ЕФФС и Механизма стабильности.
Необходимость принятия конкретных мер назрела – рынки устали от бесконечных дискуссий. Европа уже рискует кредитными рейтингами, о возможности пересмотра которых сегодня предупредило агентство Standard & Poor's ."Дискуссиями инвесторы сыты, – говорит аналитик ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Андрей Верников. – Почти год назад прошел аналогичный "судьбоносный" форум Евросоюза, на котором были приняты решения по постоянному механизму финстабильности. Год прошел – стабильности нет!".
Аналитики высоко оценивают вероятность достижения европейскими политиками консенсуса по антикризисным мерам. "После смены власти в "периферийных" странах вероятность компромиссов в политических вопросах в Еврозоне существенно увеличилась, – рассуждает главный экономист УК "Финам Менеджмент" Евгений Осин. – Фактически все новые власти "периферийных" стран исповедуют одну и ту же идеологию и политические программы, что и лидирующие политические фракции Германии и Франции. Это повышает ответственность правоцентристского "крыла" европейской политики за ситуацию в экономике".
Осин рассчитывает на конструктивные результаты саммита ЕС, хотя не исключает, что рынком они будут отыграны не сразу. "Законсервировать" проблему финансовой стабильности не удается, растут и инвестиционные и инфляционные риски, – указывает он. – Страны еврозоны будут стремиться, на мой взгляд, к решению долговой проблемы уже в обозримой перспективе".
"Учитывая размер долга периферии, а это около $4 трлн, и проводимую ЕС политику оптимизации бюджета, объем новых размещений "периферии" в ближайшие 10 лет будет составлять порядка $200-300 млрд в год в среднем, – оценивает Осин. – Половину из этой суммы, вероятно, будут приобретать банки, инвестиционные и пенсионные фонды. Оставшаяся сумма в большей мере нуждается в гарантиях, поскольку спрос в данном случае должен обеспечиваться международными инвесторами, деятельность которых может носить спекулятивный характер".
При понижении долгосрочного рейтинга ЕС вопрос о гарантиях может стать особенно остро. Влияние такого решения на рынок может быть крайне неоднозначным, поясняет Осин. "Потеря рейтинга может вызвать снижение ставок долга базовых стран ЕС при росте ставок долга периферии, – указывает он. – Также возможен рост ставок отдельных стран, которым понижен рейтинг".
За счет роста ставок в Европе ускорится инфляция, а также возникнет необходимость в дополнительных антикризисных мерах бюджетной и денежно-кредитной политики, отмечает экономист.
В случае реализации наихудшего сценария – распада еврозоны "периферийные" страны столкнутся с торговыми и валютными войнами. "Наиболее финансово устойчивые страны будут страдать от чрезмерного спроса на национальные валюты, и в обоих случаях рынок Европы ожидает значительное ускорение инфляции", – рассуждает Осин. Распад еврозоны завершился бы поиском новых аналогичных союзов, региональных и в рамках G20, то есть поиском тех структур, которые уже есть на данный момент, убежден аналитик.
Впрочем, по его оценке, петь "заупокойную" все же рано – сумма предположительных гарантий позволяет гарантировать 45-65 % всего объема будущих эмиссий "периферийных" стран. На данный момент имеется порядка 250 млрд евро свободных средств ЕФФС и 500 млрд евро средств фонда Механизм стабильности, указывает экономист. В случае необходимости 220 млрд евро свободных средств имеются в распоряжении у МВФ, существует не лимитируемый по объему потенциал интервенций ЕЦБ на рынке облигаций Еврозоны. "Продавливать" такую существенную систему поддержки весьма рискованно, проще и надежнее наращивать инвестиции в рамках проводимой регуляторами политики, полагает Осин.
Катенева Юлия, ПРАЙМ