России удастся сохранить низкую инфляцию в ближайшие месяцы, - Наталия Орлова и Дмитрий Долгин, Альфа Банк

Читать на сайте 1prime.ru

Хотя чиновники считают рекордно низкие показатели ИПЦ результатом антиинфляционных мер, реализованных правительством, мы считаем, что это замедление, хотя и, несомненно, позитивно, является следствием стечения обстоятельств.

Основной причиной является наблюдавшийся в реальном секторе эффект высокой базы 2010 г., когда сильная засуха и низкий урожай привели к инфляции продовольственных цен 12.9% г/г, в то время как хороший урожай 2011 г. помог сдержать рост цен на продукты питания на уровне всего 3.9% г/г. Тем временем, цены на бензин, а в этом секторе государственный контроль был наиболее очевидным, выросли на 14.9% г/г против 6.5% в 2010 г.

Еще одной причиной был очень медленный рост денежной массы в результате оттока капитала. По нашим оценкам, дефицит счета движения капитала мог достичь 5% ВВП, практически полностью нейтрализовав профицит счета текущих операций и не позволив значительно вырасти резервам ЦБ.

Тем не менее, мы считаем, что России удастся сохранить низкую инфляцию в ближайшие месяцы. Решение правительства провести повышение регулируемых тарифов в два этапа, первый из которых уже был реализован в январе, а второй будет осуществлен в июле, удержит скользящий показатель роста ИПЦ за 12М на низком уровне 5-6% г/г в 1П12. Тем не менее, повышение тарифов в июле наряду с отсутствием эффекта низкой базы в инфляции продовольственных цен в этом году, на наш взгляд, приведет к ускорению ИПЦ до 7.0-7.5% г/г к концу 2012 г".

Обсудить
Рекомендуем