В итоге российский рынок акций за 2011 год снизился на 16,9% по индексу ММВБ и на 21,9% по индексу РТС, что не могло не отразиться на динамике доходности паевых инвестиционных фондов.
Убытки на фоне волатильности
Наибольшие потери за год были у энергетических ПИФов и фондов, специализирующихся на металлургии и машиностроении. Также не повезло и ПИФам, ориентированным на потребительский сектор. Самым убыточным год выдался для фонда "КапиталЪ-Энергетический" (–51,46%) и "Замоскворечье-фонд энергетики" под управлением УК Банка Москвы (–51,39%). "По отдельным компаниям в данных отраслях падение составляло порядка 60-70%, что связано с отношением инвесторов к понижению прогноза роста мирового ВВП", - считает главный директор по инвестициям УК "Газпромбанк – Управление активами" Андрей Зокин. В их убытках, по мнению руководителя группы финансового консультирования "Тройки Диалог" Василия Непши, виновата все та же обстановка на рынке – с начала года индекс ММВБ упал почти на 17%, а соответствующие отраслевые индексы на конец декабря снизились на 36-50%.
Прошедший год хорошо показал, что даже при плохой экономической погоде на финансовых рынках есть и "тихие гавани" и даже "оазисы", на которых можно заработать более высокую доходность, считает директор по стратегическому маркетингу УК "Альфа-Капитал" Вадим Логинов. Это демонстрируют и результаты ПИФов, имеющих экспозицию на тот или иной сегмент. В России тоже уже есть определенный выбор. К сожалению, он не так велик в плане географического выбора. Например, в прошлом году положительную динамику показал классический рынок акций США и фондовый рынок Индонезии. Но ПИФов, покупающих американские акции и паи ETF, пока единицы.
Самую высокую доходность по итогам 2011 года показал фонд смешанных инвестиций "Альфа-Капитал Сырьевые рынки" (+82,42%), далее идет фонд облигаций "АМК Реалист" (+44,57%) и замыкает тройку лидеров фонд смешанных инвестиций "НРК-Сбалансированный" (+13,06%). На четвертом месте ПИФ "Норд-капитал-Облигации" – 11,9%, а фонд фондов "Райффайзен-США" с доходностью 10,31% оказался на пятом месте. Доходность остальных ПИФов не превысила 10%. При этом обогнать инфляцию в 6,1%, которая по итогам 2011 года оказалась наименьшей за последние 20 лет, по данным НЛУ, удалось всего 19 открытым фондам из 379. А положительную доходность показали 83 фонда из 379.
Среди прибыльных преобладали, в основном, фонды облигаций, а также ПИФы акций, ориентированные на вложения в нефтегазовый сектор. Интерес инвесторов к данной отрасли, по мнению руководителя отдела развития ПИФ ЗАО "КапиталЪ Управление активами" Дарьи Романовой, вполне понятен – ценные бумаги компаний, относящихся к нефтегазовому сектору, показывали наилучшую доходность по сравнению с бумагами иных отраслей, а так же в нефтегазовом секторе много бумаг с высокой дивидендной доходностью.
Приток средств в фонды облигаций
Несмотря на негативные показатели деятельности ПИФов, в целом за 2011 год был зафиксирован самый большой с 2007 года приток в открытые фонды – 3,152 миллиарда рублей. Инвесторы предпочитали "защитные" фонды облигаций, которые, по данным НЛУ, смогли привлечь 3,885 миллиарда рублей. Правда, по интервальным ПИФам картина несколько иная – в целом по всем интервальным фондам зафиксирован отток в размере 731,5 миллиона рублей, в том числе из интервальных ПИФов – 3,9 миллиона рублей.
Облигационный рынок, по мнению руководителя аналитического управления УК "Уралсиб" Александра Головцова, оказался наиболее устойчивым к внешним потрясениям, поскольку доля зарубежного капитала на нем весьма низка. Хотя дефицит рублевой ликвидности во второй половине года все-таки привёл к небольшому снижению котировок облигаций.
Фонды акций в 2011 году испугали пайщиков ростом волатильности. Отток из открытых ПИФов акции за год составил 1,54 миллиарда рублей, а из интервальных – 1,27 миллиарда рублей.
"Мы считаем, что рано или поздно не совсем обоснованно утраченный интерес инвесторов к фондам акций вернется, и эффект низкой базы создаст хорошую среду для роста", - считает руководитель бизнеса портфельных инвестиций "ВТБ Капитал Управление активами" Владимир Потапов. При принятии инвестиционных решений, по мнению Потапова, лучше ориентироваться не на прошлую плохую или хорошую динамику того или иного актива, а на его потенциал. Российский рынок акций крайне дешев как при сравнении с другими развивающимися рынками, так и с точки зрения своей исторической оценки.
Наибольший приток средств за 2011 год был у фонда облигаций "Альфа-капитал Резерв" – 896,2 миллиона рублей, ПИФа "Райффайзен-Облигации" – 755,2 миллиона рублей и фонда "Тройка Диалог-Илья Муромец" – 719,4 миллиона рублей. Самым привлекательным для инвесторов из фондов акций оказался ПИФ "Сбербанк-Фонд акций" с притоком в 663 миллиона рублей.
Наибольший отток средств за год был у фондов "Тройки Диалог" - ПИФа акций "Тройка Диалог-Добрыня Никитич" – 870,3 миллиона рублей, фонда смешанных инвестиций "Тройка Диалог-Дружина" – 862,2 миллиона рублей и фонда акций "Тройка Диалог-Потребительский сектор" – 778,5 миллиона рублей. Кроме того, большой отток средств был зафиксирован у ПИФа акций "УралСиб Фонд Первый" – 604,6 миллиона рублей.
Ожидания рынка в новом году
Участники рынка коллективных инвестиций по-разному оценивают перспективы рынка в 2012 году, однако многие ожидают сохранения положительного притока средств в фонды.
"Ситуация в экономике ЕС подвержена рискам, но в мире и в Евросоюзе проводятся и планируются беспрецедентные по масштабу меры поддержки финансового и реального инвестиционного спроса", - считает главный экономист УК "Финам Менеджмент" Александр Осин. "Я ожидаю усиления притока средств в ПИФы фондового и товарного рынка и рынка недвижимости", - пояснил он. Возможным также представляется, по мнению Осина, восстановление положительного притока средств в ПИФы облигаций в ближайшие месяцы.
2012 год будет непростым: решающим фактором, как считает Андрей Зокин, будет сохраняющаяся напряженность вокруг еврозоны, поэтому до тех пор, пока не прояснится ситуация с макроэкономическим ростом в зоне евро, пока мы не увидим позитивных сигналов из Китая, будет достаточно сложно спрогнозировать рост сырьевых рынков, что в свою очередь помешает спрогнозировать рост развивающихся рынков, в частности, России. В январе 2012 года, скорее всего, будет происходить осмысление и формирование позиций до конца года.
Большинство проблем, которые возникли в прошлом году, по словам Василия Непши, еще не решены. "Более того, я уверен, что они будут продолжать негативно влиять на динамику рынков и в 2012 году", - пояснил Непша. В первой половине текущего года высокая волатильность на фондовых рынках сохранится. Также на Ближнем Востоке нарастает очередной, но, возможно, самый серьезный конфликт за последние 20 лет. "Это событие может очень сильно повлиять не только на фондовый рынок, но и на ход истории в целом", - подчеркнул Непша.
"Мы с большим оптимизмом смотрим на ситуацию в 2012 году, и считаем, что динамика рынка акций позволит частным инвесторам не только отыграть потери минувшего года, но и заработать", - заявил начальник управления продаж и маркетинга УК "Райффайзен Капитал" Константин Кирпичев. Уверенность основана как на последних шагах Евросоюза (ужесточение финансовых условий нахождения в зоне евро, более гибкая позиция ЦБ по отношению к предоставлению ликвидности), так и на очевидных позитивных подвижках в экономике США. И если внутриполитическая ситуация в России не преподнесет неприятных сюрпризов, российский рынок традиционно быстро наверстает упущенное отставание в 20-25% от развитых рынков. Недооценивать текущую привлекательность российских активов не стоит.
"Что касается инвестиций в 2012 году, мы считаем, что в первом квартале так же будут преобладать инвестиции в защитные активы, а далее в зависимости от движения рынка можно наращивать долю циклических секторов в портфеле, поскольку они демонстрируют опережающую динамику в периоды роста", - заявила Дарья Романова.
"Текущие цены российских акций можно обосновать только серьезным снижением прибыльности, глубоким падением цен на нефть, реализацией политических рисков – мы не склонны рассматривать все это в качестве базового сценария", - считает Владимир Потапов. Сейчас шансы прирастить свой капитал с существенным опережением инфляции за счет инвестиций в акции, по мнению Потапова, почти так же высоки, как в начале 2009 года.
До подведения итогов президентских выборов в марте, по мнению аналитика "Allianz РОСНО управление активами" Ариэла Черного, не стоит ожидать существенного роста спроса на российские активы со стороны глобальных игроков – мотив осторожности перевесит перспективы получения высоких доходов от вложений в недооцененные российские активы. Ну а где-то со второй половины года можно ожидать нового усиления интереса к ПИФам – и фактор выборов будет в прошлом, и будет уже какая-то определенность в отношении долгового кризиса в еврозоне.
"Рынок в 2012 году, вероятнее всего, будет "боковым", - считает Александр Головцов. Дешевизна акций и вливания ликвидности монетарными властями будут уравновешивать негативное влияние долгового кризиса и экономического спада. Время от времени один из этих факторов может перевешивать другие, провоцируя размашистые колебания котировок без устойчивой тенденции к росту или падению. Кроме того, серьезные изменения возможны в политической сфере, причем, не только в России, что добавит волатильности. В таких условиях при слабом рубле и умеренно дешевеющей нефти спросом будут пользоваться бумаги эмитентов со стабильными денежными потоками, высокими дивидендными выплатами и низкой долговой нагрузкой.