Примечательно, что характер торгов остается разнонаправленным, как мы и предполагали в нашем годовом обзоре рынка, опубликованном в декабре. Цены на нефть продолжают колебаться то вверх, то вниз под влиянием опасений относительно макроэкономических перспектив и потенциальных перебоев с поставками. Судя по всему, нервозность на рынках сохранится до тех пор, пока остается напряженной ситуация вокруг Ирана, или даже дольше – пока не нормализуется положение дел в Сирии. Кроме того участники рынка не убеждены в том, что долговой кризис в еврозоне может быть разрешен с минимальным ущербом для мировых финансовых рынков. Хотя поставки светлой низкосернистой нефти на европейский рынок постепенно приходят в норму после дефицита, образовавшегося в конце 2011 г., общая ситуация с поставками остается весьма неопределенной. В конце прошлой недели внутридневная волатильность котировок фьючерсов на оба ключевых сорта нефти подскочила до максимального уровня, наблюдавшегося в начале декабря, превысив 50% против среднемесячных значений в 30% для WTI и 26% для Brent. На данном этапе краткосрочным фактором риска остается неопределенность в отношении уровня предложения и развития геополитической ситуации, и на этом фоне котировки Brent по-прежнему находятся в состоянии бэквордации, несмотря на недавние продажи на коротком отрезке кривой и истечение февральского контракта. Разворот в динамике аппетита к риску в отношении фьючерсов на WTI отражает то обстоятельство, что разница волатильности пут- и колл-опционов остается в пользу опционов пут, особенно на горизонте от 6 месяцев и далее, где премии по пут-опционам значительно выше, чем в случае колл-опционов. Что важно, в ценах контрактов на физическую нефть на данном этапе эта премия не учитывается, распространяясь только на короткие фьючерсы, в то время как премии к цене срочных контрактов на ICE Brent остаются заниженными, а рынок на короткое время уходит в состояние контанго.
Мы ожидаем, что в начале этой недели торги на рынке нефти останутся волатильными. Внимание инвесторов сосредоточено на событиях в еврозоне и ситуации в Нигерии, и на этом фоне по-прежнему вероятен небольшой откат котировок.
В том случае, если сегодня цена Brent опустится ниже USD110 и пробьет вниз уровень скользящего среднего значения за последние 50 дней, можно будет ожидать ее дальнейшего снижения до USD108 или USD106, после того как начиная со вторника мартовский фьючерс на Brent получит статус контракта на ближайший месяц.
Потенциал роста цены Brent ограничен уровнем в USD114/114.7. Цена WTI, как мы и предполагали, удержалась выше отметки USD98, но все еще может опуститься до USD97 и даже ниже под давлением макроэкономических потрясений".