"Опасения по поводу состояния мировой экономики тянут рубль вниз. Европейские проблемы, признаки слабости экономики США и опасения по поводу торможения экономики Китая в последние месяцы порождают у инвесторов все больше сомнений относительно экономических перспектив России, подстегивая отток капитала и ослабление рубля.
Вдобавок после массовых протестов, которыми сопровождались декабрьские выборы в Госдуму, рынки принимают в расчет российские внутриполитические риски.
Мы считаем, что рубль обладает потенциалом укрепления. И тем не менее мы ожидаем резкого сокращения бегства капитала в течение 2012 г. Поскольку цены на нефть не сдают позиций, снижение оттока капитала приведет к укреплению рубля. По нашей оценке, среднегодовой курс российской валюты в 2012 г. составит 29,75 руб./долл.
Потенциалом к росту, по нашему мнению, обладает и курс евро, существенно снизившийся по отношению к доллару в связи с европейским долговым кризисом.
Прогнозируя укрепление рубля, мы, тем не менее, ожидаем, что в 2012 г. сохранится высокая волатильность российской валюты. Основная причина тому – изменение политики ЦБ, который с лета 2011 г. допускает существенно большую гибкость колебаний курса. Учитывая объявленный ЦБ постепенный переход к таргетированию инфляции, следует ожидать большей волатильности и, следовательно, меньшей предсказуемости курсовой динамики в 2012 г. и в более долгосрочной перспективе".