Магнит первым из ритейлеров опубликовал неаудированные результаты за 2011 год по МСФО, которые существенно превзошли наши ожидания и консенсус-прогноз рынка.
Выручка Компании увеличилась на 47% до $11,42 млрд., что оказалось немного ниже нашего прогноза $11,56 млрд., однако показатели рентабельности значительно превзошли наши ожидания. Валовая прибыль ритейлера увеличилась на 38,4% до $2,78 млрд., валовая рентабельность увеличилась с 22,4% по итогам 2010 года до 24,3% по итогам 2011 года. EBITDA выросла на 48% до $934,14 млн., EBITDA рентабельность по итогам года полностью восстановилась и достигла 8,2%, по сравнению с 8,1% по итогам 2010 года, в то время как в течение года опускалась до 6,3%. Чистая прибыль увеличилась на 24,3% до $414,6 млн., чистая рентабельность достигла 3,6% после снижения до 2,4% в течение 2011 года.
По словам Менеджмента Магнита повышение показателей рентабельности по итогам 2011 года связано с улучшением закупочных условий от поставщиков в связи с ростом оборота Компании.
В течение 2011 года Компания открыла 1254 магазина: 1204 «магазина у дома», 42 гипермаркета и 208 магазинов косметики. Общее количество магазинов сети на 31.12.2011 года составило 5309.
Планы на 2012 год:
В 2012 году планируется открыть 800 «магазинов у дома», 50-55 гипермаркетов и 550 магазинов косметики, 3 распределительных центра и купить 600 грузовиков.
Капзатраты запланированы на уровне $1,4 млрд., из которых 70% будет финансироваться за счет собственных средств и 30% - за счет заемных.
Прогнозы на 2012 год Менеджмент пока озвучить отказался, тем не менее, предполагается рост выручки на 25% - 30%, EBITDA рентабельность в диапазоне 7,5% - 8%.
Наш прогноз предполагает рост выручки на 30,9% до $15 млрд., EBITDA рентабельность на уровне 7,8%.
Ситуация на рынке
С начала 2012 года акции российский розничных сетей (Магнит, Дикси, М.Видео) демонстрируют динамику лучше рынка, прирост с начала года составил уже более 20%.
Рекомендация
Учитывая представленные финансовые результаты Магнита по итогам 2011 года мы повышаем целевую цену акций на горизонте 1 год с 129 до 148 долл США за штуку и сохраняем рекомендацию Покупать.