Собственно сам прием заявок в рамках данной оферты происходил с 19 декабря 2011 года по 31 января 2012 года. В день объявления данного решения советом директоров котировки Распадской выросли на 13,3%. Правда, затем ажиотаж несколько спал, так как более подробный анализ меморандума продемонстрировал явные риски участия в выкупе. Дело в том, что компания предложила выкупить только 78079980 акций, то есть практически ровно 10%, на что планировалось потратить 11,7 млрд руб. При этом free-float у компании составляет 20%, оставшиеся акции принадлежат Corber Enterprises Ltd, которая, в свою очередь, на паритетных началах принадлежит менеджменту Распадской и холдингу Евраз.
Соответственно, выгода для обычных миноритарных акционеров определяется коэффициентом выкупа, то есть сколько именно акций из тех, которые данные акционеры предъявят к выкупу, у них купит компания. Вот здесь и скрывается основной риск — все зависит от того, сколько именно акционеров пожелают принять привлекательное предложение. При этом, по предварительным расчетам, коэффициент выкупа должен был варьироваться от 10% (что было более вероятно) до 100% (что практически нереально).
И вот наконец все сомнения разрешены —Распадская озвучила коэффициент выкупа. Он составил 7,74%, так как заявок поступило на 1008652121 акцию, что на 129,2% больше их количества в уставном капитале (780799803 штуки). Как такое могло произойти? Во-первых, скорее всего, был предложен 80%-й пакет, принадлежащий руководству и Евразу. Во-вторых, многие миноритарные акционеры воспользовались прекрасной возможностью и предъявляли к выкупу акции, купленные с кредитными плечами. Причем согласно меморандуму бумаги можно предъявлять неоднократно.
Кстати, о маржинальных покупках свидетельствует и стремительный рост котировок после окончания российских новогодних каникул. Так, менее чем за неделю, с 12 по 17 января, акции выросли на 17,2%, превысив уровень в 120 руб. Однако затем последовало существенное снижение: я полагаю, это могло быть связано с тем, что миноритарии отсылали свои заявки в Распадскую и распродавали маржинальные позиции.
Поскольку коэффициент выкупа объявлен, и он оказался крайне низким, то вполне разумно ожидать от акционеров распродаж акций, ставших лишними, что непременно должно привести к снижению котировок. Однако этого не происходит: напротив, цена растет — сегодня акции Распадской приподнялись уже на 1,9%. Напомню, что я считаю акции угледобытчика сейчас довольно сильно недооцененными, целевая цена по ним составляет 160 руб., что подразумевает потенциал роста в 41,5%. Так что, несмотря на происходящий выкуп и низкий коэффициент, я рекомендую покупать акции Распадской.