В действительности, хотя в январе 2011 года регулируемые тарифы выросли на 9,1%, вес этих услуг в потребительской корзине таков, что они способствовали ускорению месячной инфляции на 0,8%. Соответственно, остальные цены (нерегулируемые) выросли на 1,7%. В январе нынешнего года рост нерегулируемых цен составил лишь 0,6%. Таким образом, существенное замедление инфляции было вызвано ужесточением денежной политики в 2011 году и замедлением темпа роста денежной массы приблизительно до 20%, тогда как годом ранее он превышал 30%.
Наш прогноз инфляции в 2012 году – существенно ниже 5%. Мы полагаем, что в ближайшие месяцы годовая инфляция замедлится и будет меньше 4%, но в июле она временно ускорится вследствие пересмотра регулируемых тарифов. ЦБ придется понизить базовые процентные ставки, т. к. слишком высокие и положительные в реальном выражении ставки могут привести к замедлению экономического роста. Однако подобного решения следует ожидать позже, поскольку сейчас валютные интервенции ЦБ позволяют увеличить ликвидность банковской системы.