резким снижением инфляции /плюс, положительно сказался перенос повышения тарифов естественных монополий с января на июль/. на динамику рубля положительно сказалось снижение оттока капитала. в январе произошел подъем на фондовом рынке. продолжается рост цен на нефть – баррель Brent уже стоит около 117 долл. Это, пожалуй, ключевой фактор поддержки рубля. Нефть дорожает на опасениях разрастания конфликта на Ближнем Востоке /Сирия, Иран/, причем в случае начала боевых действий возможен рост в район 170-200 долл. за баррель, что неминуемо скажется на рубле. Впрочем, это пока только потенциальная возможность.
Между тем, в среднесрочной перспективе позиции рубля могут ослабнуть по двум причинам:
президентские выборы в России. повышение тарифов монополий в июле и общий всплеск инфляции во второй половине года.
Политический фактор в России в последние годы не имел сильного значения. Однако после думских выборов в декабре ситуация изменилась. Протесты населения напомнили инвесторам, прежде всего, иностранным, об угрозе "арабской весны". Пусть этот сценарий в России сейчас и выглядит фантастическим, но, если не сильно вникать в российские реалии, то ситуация в целом действительно выглядит опасной. Кроме того, инвесторы не хотят брать на себя излишние риски и предпочитают посмотреть, насколько убедительной будет вероятная победа Путина. Один или два тура, итоги голосования в Москве, нарушения, протесты – все это пока не поддается прогнозированию. Неопределенность никогда не способствует притоку западного капитала.
Что касается инфляции, то с лета 2011 года показатель практически не меняется, чему поспособствовал хороший урожай. Плюс, отток капитала и плюс общее неважное состояние экономики. Правительство также приняло перенести повышение тарифов монополий с января на июль, что положительно сказалось на динамике инфляции. Но это краткосрочный фактор.
Во второй половине года цены вновь начнут расти. Повышение тарифов, рост социальных расходов /эффект выборов/, рост цен на топливо, низкая конкуренция – все эти факторы ускорят инфляцию. Что негативно повлияет на позиции рубля.
Динамика пары евро/доллар также будет оказывать влияние на курс рубля. Хотя, в основном, это относится к соотношению в парах доллар/рубль и евро/рубль.
Позиции евро сейчас находятся под давлением из-за кредитного кризиса в Европе и ожиданий дальнейшего снижения ставки ЕЦБ. Плюс, ЕЦБ продолжает раздавать банкам дешевую ликвидность. Однако эти факторы уже во многом заложены в цены, тогда как возможный запуск QE3 ФРС США будет в некотором роде неожиданным для участников рынка. Поэтому ожидать резкого снижения курса евро не стоит. Снижение волатильности в паре евро/доллар приведет и к большей стабильности курса рубля.
Мы считаем, что до выборов у рубля хорошие шансы на продолжение роста. Однако пара доллар/рубль уже серьезно прибавила, поэтому здесь вряд ли приходится рассчитывать на падение ниже 29,5 руб. А вот после марта давление на рубль может усилиться. Начальная цель – локальные максимумы в районе 32,2 руб. за доллар. Наш прогноз по среднему курсу доллар/рубль в 2012 году составляет 30,5 руб., на конец года – 29 руб. за доллар".