Мировые фондовые индексы по итогам недели незначительно просели, в пределах 2%, в результате волатильной динамики. Индексы США потеряли от 0,2 до 0,5%, европейские индикаторы - в пределах 2%, Nikkei повысился на 1,8%.
Развивающиеся рынки опустились в индексах в среднем на 0,6%, при этом MSCI Russia оказался в группе отстающих, с результатом -2,3%.
Последние данные EPFR также свидетельствуют о прохладном отношении инвесторов к российским инструментам, что особенно неожиданно на фоне агрессивного поведении инвесторов в фонды акций EM. На неделе, завершившейся 8 февраля, приток фонды этой группы превысил 5,5 млрд. долл., что в полтора раза выше показателя предыдущей недели. Фонды GEM нарастили приток вдвое - до 5,4 млрд. долл., ускорился приток в фонды BRIC, региональные и страновые фонды. При этом, инвесторы в Тайване и Гонконге фиксировали прибыли. Фонды акций России показали приток в 107 млн. долл. из них 87 млн. долл. заведено в фонды Russia ex-ETF. Мы негативно оцениваем тенденцию притока средств в акции. Политические риски делают российский рынок менее привлекательным: в их отсутствии Россия могла бы рассчитывать на приток ресурсов в несколько раз больший.
Вместе с тем, по итогам календарного месяца российский фондовый рынок лидирует - после Турции - по показателю прироста долларового индекса /+12%/, а по итогам с начала января показывает максимальный прирост индекса в группе EM /+17% в РТС и MSCI Russia/. Каковы же сценарии дальнейшего развития ситуации на финансовых рынках, включая российский?
В минувшие выходные греческий парламент, наконец, одобрил меры жесткой экономии, необходимой для выделения мартовского транша международной финансовой помощи и во избежание неконтролируемого дефолта. Голосование происходило на фоне массовых беспорядков, сопровождавшихся столкновениями с полицией. Но, как прокомментировал министр финансов Е. Венизелос, Греция "между плохим и худшим, выбрала плохое, чтобы избежать худшего".
Еврокомиссия примет решение о выделении Греции второго транша в среду, 15 февраля. Затем, возможно, ЕЦБ раскроет подробности возможного обмена греческих госбумаг, которые банк выкупил на вторичном рынке в рамках программы SMP, на облигации Европейского EFSF.
Мы считаем, что наиболее вероятен тривиальный вариант: рост ценовых показателей рынков начиная с сегодняшнего дня, либо рост сегодня-завтра, затем небольшая коррекция вниз с целью ввода свежих средств и наращивания темпов роста в дальнейшем, вплоть до мая месяца. Далее на повестку дня выйдет фактор QE3, а также Италии, Испании и Португалии. Многие аналитики, в том числе Morgan Stanley, опубликовавшие накануне тематический обзор, ожидают от ФРС США третий раунд количественного смягчения уже в первой половине 2012 г. И уже эта программа, возможно, предупредит снижение показателей финансовых рынков во II половине текущего года.
Для российского рынка, также как и для большинства других развивающихся, урегулирование европейских долговых проблем и количественная поддержка ФРС США будет означать рост котировок и серию нескольких IPO/SPO, прежде всего из списка приватизационных. Однако, для реализации среднесрочного оптимистичного сценария, в марте-апреле российские власти должны будут огласить список мер, направленных на улучшение инвестиционного климата.
Сегодня российские индексы демонстрируют рост в 1,8 - 2,4%. Важных макроновостей в понедельник нет. В РФ Биржа ММВБ-РТС открывает прямой доступ к валютным торгам для всех категорий клиентов. На ММВБ-РТС начнут торговаться фьючерсы на российские депозитарные расписки "Русала". ММВБ-РТС переводит обращение еврооблигаций РФ на ФБ ММВБ.
Начиная со вторника начнет поступать статистика, которая способна сформировать тренд на биржах, в том числе, понижательный /см. выше о коррекции после роста/. Это: данные по промпроизводству Японии и Еврозоны, потребительской инфляции в Англии, Письмо Банка Англии по инфляции, выйдет индекс настроений ZEW, данные по розничным продажам в США, вечером во вторник ожидается выступление министра финансов США Т. Гейтнера. В среду интересны данные по ВВП Германии, уровню безработицы в Великобритании, ВВП Еврозоны, балансу внешней торговли Еврозоны, выйдет отчет банка Англии по инфляции, выступит глава Банка Англии Кинг. Выйдут данные по промпроизводству, чистому притоку капитала и загрузке производственных мощностей в США, выйдут сведения по запасам нефти. Напомним, что в среду, 15 февраля, заседание ЭКОФИН по Греции. Кроме того, будут опубликованы протоколы ФРС. В четверг ожидается ежемесячный бюллетень ЕЦБ и выступление главы ФРС США Б. Бернанке. Конце недели интересны данные по производственной инфляции в Германии, розничным продажам в Англии, сальдо текущего счета платежного баланса Еврозоны. Начнется заседание Большой двадцатки".