Однако рыночные условия не способствовали проявлению спроса на долгосрочный рублевый долг, что отразилось на результатах аукциона.
Минфину удалось разместить только 8 млрд руб. (17,8% от запланированного объема).
Средневзвешенная доходность составила 7,75%, что соответствует верхней границе заявленного диапазона (7,65 – 7,75%).
Мы считаем, что в условиях напряженности на рынке скромные результаты аукциона были ожидаемы, но они все же несколько разочаровывают.
На момент объявления исходного ориентира доходности во вторник ОФЗ со сравнимой дюрацией (выпуск 26204 с дюрацией 4,8 лет и выпуск 26205 с дюрацией 6,55 лет) торговались со среднерыночной доходностью 7,61% и 7,88% соответственно, позволяя предполагать отсутствие премии для выпуска 26208.
Более того, ослабление рубля (пара USD/RUB выросла на 1,8% с 1 марта) уменьшило привлекательность рублевых инструментов. Еще одной причиной низкого спроса являются трехдневные праздники (до воскресенья) в России, в преддверии которых инвесторы сокращают позиции и воздерживаются от новых покупок.
Мы ожидаем, что доходность ОФЗ со сравнимой и более длинной дюрацией (в частности, выпуски 26204, 26205 и 26207) увеличится после сегодняшнего аукциона".