Фокус рынка смещается в область макроэкономики, а основной вопрос - смогут ли монетарные стимулы европейских властей трансформироваться в экономический рост. Исходя из опыта США, мы верим в такую возможность.
Две программы количественного смягчения и операция "твист" помогли американской экономике выйти из рецессии 2008-09 гг., восстановили стабильность банковской системы и поддержали рост ВВП в 2010-2011 гг.
Мы ожидаем, что переходный период для Европы до момента, когда станет ясно, оказали ли меры монетарных властей положительное влияние на реальную экономику, займет не менее 2-3 кварталов. Таким образом, в ближайшем будущем попутного ветра для финансовых рынков не предвидится.
Россия вступает в пост-выборный период. Победа В.Путина в первом туре рано или поздно положит конец уличным акциям протеста, в то время как рынки в больше степени будут следить за перестановками в правительстве, перспективами институциональных реформ и первыми шагами нового президента в экономической сфере.
Переходный период с момента завершения выборов до выработки реальной программы действий в экономической сфере займет не менее одного-двух месяцев. До настоящего момента инициативы В.Путина были связаны с ростом социальных расходов. Правительству еще только предстоит разработать полномасштабную программу экономического роста.
На этом фоне мы отдаем предпочтение очевидным историям роста и секторам с низким регуляторным риском. Нашими фаворитами остаются финансовый (Сбербанк
Мы сохраняем позитивный взгляд на бумаги нефтегазовых компаний ввиду высоких нефтяных котировок, что на 30% выше цены на нефть, используемой в наших моделях оценки стоимости компаний.
Нашими TOP PICKS в секторе являются бумаги НОВАТЭК (на ожиданиях сильных финансовых результатов за 4К11 в марте) и Башнефти
В металлургическом секторе наши TOP PICKS – ММК
В потребительском/розничном секторе наши TOP PICKS - О’Кей