Негативный внешний фон дополнило неблагоприятное сочетание внутренних факторов. В частности, в банковском секторе сохраняется напряженность с ликвидностью: спрос на аукционе РЕПО o/n с ЦБ РФ составил сегодня 166 млрд руб., превысив установленный лимит на уровне 140 млрд руб. Кроме того, рубль сегодня утром продолжил терять позиции, просев на 0,2% по отношению к доллару (до 29,87 руб.) и на столько же – к корзине валют (до 34,05 руб.), что снизило привлекательность рублевых облигаций по сравнению с еврооблигациями.
Наконец, Минфин не предложил никакой премии ко вторичному рынку: сделки с бумагами серии 26205 уже вчера проходили по ценам ниже 98,5, которым соответствует уровень доходности выше 8,0%.
По нашим оценкам, у ОФЗ 26205 есть небольшой теоретический потенциал роста (в пределах 15 б.п. по цене при текущей форме кривой доходности), однако его реализация будет зависеть от рыночной конъюнктуры.
Отметим, что многие бумаги с дюрацией до 6 лет (в частности, выпуски 25079 и 26208) выглядят несколько перекупленными относительно текущей кривой, и их цены могут скорректироваться в ближайшее время".