Логика стандартного риск-менеджмента, - Елена Чернолецкая, Московский Фондовый Центр

Мы не зря обращаем внимание на то, что с максимума года индикаторы упали более чем на 20%. Так же подчеркнем, что вчера Bloomberg сообщил, что фондовый индекс стран BRIC снизился на 20% от своих годовых максимумов.

Здесь важно понимать логику крупных фондов, работающих на мировых рынках и вкладывающих долгосрочные – многолетние – средства. Такие фонды не соотносят свои позиции с локальными движениями или техническими индикаторами того или иного рынка, тем более отдельной компании, они часто создают свои стратегии и ориентируются на покупку или продажу, исходя из трех глобальных факторов:

общая фундаментальная ситуация в стране и регионе, то есть инвестиционный фон, фундаментальная аналитика по отрасли, в которую они вкладывают средства, причем, их интересует мировая тенденция без разделения по компаниям, общий тренд рынка, на котором они присутствуют.

И традиционно в оценке последнего пункта фонды ориентируются именно на показатель в 20%, по достижению которого они видят начало "бычьего" или "медвежьего" тренда.

Так что именно теперь мы можем увидеть выход с рынка действительно крупных игроков, работающих на длинных трендах.

Интересно с этой позиции вчерашнее падение акций Сбербанка более чем на 7%. Напомним, что до последнего времени именно эти бумаги стояли крепче остального рынка, наряду с бумагами ГМК НорНикель . И резкий пробой котировок вниз означает закрытие позиций кого-то из крупных инвесторов, скорее всего, тех, кто ориентировался на цену SPO Сбербанка 2007 года (большие покупки с целью достижения этого рубежа мы видели в IV квартале прошлого года).

Логика покупок могла быть простой: если Сбербанк будет проводить новое размещение бумаг, то, по заявлениям представителей и банка, и ЦБ, предложение акций пройдет при цене выше 100 руб. При этом психологической поддержкой при возможных колебаниях рынка становится цена предыдущего размещения – 89 руб.

То, что мы наблюдали вчера, как раз и укладывается в теорию стандартного риск-менеджмента: покупаешь акцию, ставишь тейк-профит и стоп-лосс. Если для крупного игрока целевым ориентиром, ниже которого видеть позу не хотелось, был уровень в 89 руб., то стоп-лосс у него вполне мог стоять еще на 3-3,5% ниже – то есть около 86 руб.

А продолжающееся падение котировок и пробой этого уровня и вызвали вчера закрытие позиций.

Сегодня после такого падения вполне логично смотрелся бы отскок котировок, но мы не стали бы рисковать и пытаться его использовать – вряд ли на рынке больше нет крупных пакетов, которые могли бы закрываться по причине наступления запланированного уровня стоп-лосс или тейк-профит после отскока.

Повторимся также, что такая же картина в ближайшее время может наблюдаться и в ГМК НорНикель – последний инструмент среди "голубых фишек", кто все еще выглядит лучше индекса".