Картина "классического исхода в качество", сопровождающаяся привычным продолжительным укреплением доллара и котировок казначейских облигаций, но нехарактерной затяжной просадкой в нефти, золоте и промышленных металлах – на первый взгляд очень напоминает прошлогодние тотальные распродажи всего и вся накануне понижения суверенного рейтинга США агентством Standard&Poor’s.
Если предчувствия нас не обманывают, и мы скоро станем очевидцами некоего эпохального драматического события (как вариант – исключения Греции из еврозоны, но возможны и другие сценарии), то просадка в сырье и глобальных акциях в предстоящем квартале может принять лавинообразный характер.
Мы не склонны излишне драматизировать текущую ситуацию и проводить непопулярные сравнения с 2008-м годом, однако, в случае повсеместного объявления маржин-коллов, "кэш" снова станет "кингом", и люди на какое-то время забудут про "позор печатных станков" и, словно герои сказки про Золотое копытце, будут умолять центробанки срочно добавить (читай: QE3) во избежание тотального рыночного вымерзания.
Вышеуказанный сценарий можно смело назвать радикально худшим из всех возможных, поэтому на данном этапе мы всё же склонны остановиться на "золотой середине": хотя, конечно, кровожадные спекулянты доведут-таки текущие распродажи до массового срабатывания стоп-лоссов, которое по истечении некоторого времени только усилит аппетит портфельных управляющих к поиску возможностей отыграться по принципу "пан или пропал" (в чём мы видим залог не менее мощного встречного импульса "быков"), до пиршества маржин-коллов по образцу осени 2008 г. дело всё-таки не дойдёт.
Как и в предыдущих аналогичных эпизодах с большой вероятностью распродажи будут остановлены возобновившимися покупками в металлах и нефти со стороны расчётливых и не склонных к излишней эмоциональности азиатов, так что во второй половине лета мы вновь сможем поучаствовать в ренессансе "комодов", а уже ближе к президентским выборам в США эстафетная палочка будет передана заждавшимся праздника на их улице фондовым рынкам.
В ближайшей перспективе мы продолжаем видеть гарантированные убежища в кэше и умеренно-рисковых корпоративных облигациях, хотя при условии серьёзного рывка вверх в индексе волатильности VIX идея "войти" в те же сильно просевшие, но непобедимые нефть и золото почти наверняка окажется сполна вознаграждающей за невосполнимые потери драгоценных нервных клеток".