Доходности выше 7% по 10-летним гособлигациям Испании могут быть отражением целого спектра опасений, усиливает которые продолжающийся рост доли просроченных кредитов в их общем объеме. Первое, что может помочь разрешить ситуацию – это факт запроса Испанией финансовой помощи и предоставление ее. В настоящий момент нет ясности из какого именно фонда эта помощь может быть предоставлена. Вероятно из ESM - в этом случае помощь фактически будет предоставлена после 1 июля. Конечно, ЕЦБ продолжит кредитовать испанские банки, однако, на рынках мрачноватое настроение может остаться.
В ближайшую неделю могут появиться относительно позитивные новости вроде продления операции "твист" в США и/или решения о предоставлении помощи Испании, однако, есть сомнения, что в текущей ситуации эти новости смогут развернуть рынки.
ОЦЕНКА ПЕРСПЕКТИВ ИНВЕСТИЦИЙ В ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ С РАЗНЫМИ ВРЕМЕННЫМИ ГОРИЗОНТАМИ
Мы рассчитывали, что удачный исход выборов в Греции сможет переломить негативную динамику на рынках, однако, этого не произошло. В связи с фактическим развитием событий мы удлиняем прогнозные сроки восстановления рынков акций и товаров.
На горизонте 3 месяца: В течение ближайших 3х месяцев внутриевропейская дискуссия по поводу движения в сторону политического союза и единых облигаций, по всей видимости, будет напряженной. Сгладить, но вряд ли переломить, эту напряженность смогут стимулирующие действия со стороны финансовых властей Китая и ФРС.
На горизонте 6 месяцев: Предполагаем, что Европа может согласовать дорожную карту движения в сторону бОльшей политико-экономической интеграции и начать ей следовать, однако, вряд ли согласование позиций даже между основными странами зоны евро будет беспроблемным. Экономика и фондовые рынки смогут начать расти, причем российский фондовый рынок может расти опережающими темпами.
На горизонте 1 год: Продолжение роста экономики и фондовых площадок. Если военный удар по Ирану и произойдет (вероятность этого снизилась за последнее время), то после президентских выборов в США.
ЕВРОПА: ГРЕЦИЯ И НЕ ТОЛЬКО
Греческие выборы затмили все остальные европейские новости. Однако важные действия произошли не только в Греции.
Сначала все же о Греции. По итогам подсчета 99% бюллетеней, проевропейская греческая партия Новая Демократия набрала 29,7% голосов, СИРИЗА набрала 27%. Социалисты ПАСОК набрали 12,3%. Если Новая Демократия и ПАСОК объединятся, коалиция займет 162 места из 300 в парламенте Греции. СИРИЗА отказалась входить в будущее коалиционное правительство.
Однако не все так гладко. Не смотря на призывы европейских лидеров придерживаться согласованных реформ, обе коалиционные партии в своих предвыборных программах обещали пересмотреть условия помощи, увеличив время выплат долга и вкладывая часть средств в рост. Также эти партии ранее состояли в оппозиции друг другу, поэтому могут появиться внутренние противоречия коалиционного правительства. Париж призвал другие страны Евросоюза оказать Афинам поддержку на пути к экономическому росту.
Во Франции социалисты, партия президента, получили 307 мест в парламенте из 577. Олланд получил дополнительный рычаг влияния на Германию, так как соглашение о фискальном союзе еще не ратифицировано французским парламентом. Включение пунктов про рост может стать условием ратификации Францией пакта. Впервые с 1958 года социалистическая партия провела своего кандидата на пост президента и одновременно обладает большинством в обеих палатах парламента Франции (Национальном собрании и Сенате), а также в регионах.
Основным событием прошедшей недели было предоставление помощи Испании, которая пока что помощи не запрашивала. Еврозона готова выделить до 100 млрд евро. Испания запросит помощь после внутреннего аудита, сроки публикации которого, по слухам, переносятся с 21 июня на начало недели. Премьер Испании будет на G20 и, возможно, к этому времени аудит уже должен быть готов. Аудит МВФ показал потребность в 40-80 млрд евро. Но слухам внутренний аудит покажет сходную цифру в 60-70 млрд евро.
После заявления испанских властей о намерении воспользоваться помощью Европейского фонда финансовой стабильности EFSF Moody's снизило кредитный рейтинг этой страны с A3 до Baa3. Moody's оценивает кредитоспособность Мадрида еще ниже, чем его конкуренты Standard& Poor's (BBB+) и FitchRatings (BBB).
Рост остается основной темой для риторики в Еврозоне. В Италии кабинет Монти заявил о приватизации госсобственности на 10 млрд евро, которые будут потрачены на уменьшение долга и, конечно, способствуют росту.
На прошедшей неделе активно развивался вопрос о законопроектах в сфере банковского надзора. Еврокомиссия предложила пакет законов о банковском регулировании. Согласно планам Еврокомиссии, налогоплательщики будут избавлены от необходимости спасать банки, которым угрожает банкротство. Спасать банки должны будут сами кредитные учреждения и акционеры. Регуляторы могут сотрудничать со странами и могут заставлять держателей облигаций брать убытки на себя. Но законы смогут быть приняты на раньше 2015 года и в краткосрочной перспективе необходимы новые меры. Установить общеевропейский контроль над крупными банками в ЕС предложила и канцлер ФРГ Ангела Меркель. "Необходимо поговорить о том, до какой степени мы можем установить европейский контроль над системными банками".
Германия и Франция высказались за передачу ЕЦБ большей надзорной роли за крупнейшими банками. Еврокомиссия планирует предложить законодательство по централизованному банковскому надзору осенью.
В начале недели на саммите G20 основной темой для обсуждения будет преодоление европейского кризиса. Возможно, мы услышим о новых шагах, которые будут посвящены экономическому росту.
Глава МВФ поставила перед странами-членами срок до октября в одобрении реформ, согласованных в 2012 году. Эти реформы дадут больше голосов России и Бразилии, и дадут преимущества Китаю. Реформы после этого должны быть поддержаны сенатом США, который вряд ли сделает это до ноября. Возможно после этой ратификации Россия, Бразилия и Китай с большей охотой внесут дополнительные средства в МВФ, которые можно будет направить в т.ч. на спасение Европы.