Понижение прогноза теперь уже для практически всего "северного ядра" монетарного союза произошло по очевидным причинам: помимо неопределенности для всей зоны евро, Moody’s отмечает, что основное бремя вытаскивания Испании и Италии однозначно ляжет на страны севера, что не совместимо с их бывшим прежде "стабильным" прогнозом.
Политические и всякие прочие маневры вокруг процедуры спасения юга ЕС лишь отложили неминуемое: бремя спасателей, как мы однажды показывали, вообще может оказаться непосильным для их бюджетов – пока еще крепчайших бюджетов зоны.
Посмотрим на испанскую кривую доходности против Bunds.
Все сроки гособлигаций свыше трех лет – уже имеют YTM выше 7%, причем доходность пятилеток несколько выше 10-летних облигаций. Это – инверсия кривой. Огромный спрос на качество, между тем, сделал немецкие короткие ставки отрицательными".