MMK: Рекомендация "покупать", - Олег Петропавловский, Эдуард Бадаев, ФГ БКС

"Смешанные финансовые результаты за 2К12 по МСФО. Рост выручки. Вчера MMK опубликовал смешанные финансовые результаты за 2К12 по МСФО. Выручка выросла на 3.8% к-н-к до $2.52 млрд, превысив наши ожидания и консенсус-прогнозы на 5.9% и 1.8% соответственно. По нашим расчетам, показатель EBITDA повысился на 22% к-н-к д $348 млн, а EBITDA margin – на 2 п.п. к-н-к до 14%, что чуть хуже ожиданий. Чистые убытки за 2К12 составили $49 млн, в то время как мы прогнозировали чистую прибыль.

Рост объема продаж и сохранение себестоимости на уровне прошлого квартала поддержали EBITDA margin. По итогам 2К12 MMK удалось увеличить выручку благодаря 2%-ному росту объема продаж, что нивелировало снижение цены реализации на 3%. В то же время себестоимость за 2К12 осталась на уровне предыдущего квартала на фоне снижения цен на сырье, что позволило MMK повысить EBITDA margin. Мы отмечаем сохранение слабых результатов сырьевого и турецкого подразделений MMK на уровне операционной прибыли – показатель на уровне группы составил всего $95 млн, что с учетом убытков по курсовым разницам в размере $76 млн и прочих неоперационных статей привело к чистому убытку в объеме $49 млн.

Осторожные прогнозы на 3К12; конъюнктура на сырьевом рынке подтверждает рекомендацию "ПОКУПАТЬ". В ходе conference call менеджмент подтвердил ожидания высокого спроса со стороны строительного сектора в 3К12. Тем не менее, как и НЛМК , компания дает осторожные прогнозы на 3К12 в отношении восстановления сектора – объем продаж на текущий квартал ожидается без изменений к-н-к. Мы сохраняем позитивный взгляд на ММК, которого считаем TOP PICK в российском секторе стали, благодаря текущим низким ценам на сырье, и подтверждаем рекомендацию "ПОКУПАТЬ" по бумагам компании".