МТС: сильные результаты подтверждают наш оптимизм, - Евгений Голосной, ИФК "Метрополь"

"Результаты МТС за 3К 2012 г. оказались довольно сильными, несмотря на прекращение деятельности на территории Узбекистана. Успешная работа российского и украинского подразделений МТС помогла полностью нивелировать убытки от потери бизнеса в Узбекистане, а также привела к росту, хоть и весьма скромному, совокупной выручки компании на 0,3% в квартальном сопоставлении и EBITDA на 1,0%.

Рентабельность EBITDA российского подразделения выросла на 0,9%, украинского – на 1,3% в квартальном сопоставлении, в основном за счет эффективного контроля над издержками, а также увеличения доходной базы и стабильной конкурентной ситуации.

Как мы и ожидали, менеджмент воспользовался публикацией результатов, чтобы озвучить планы развития компании на ближайшее будущее для того, чтобы изменить недавнюю негативную динамику котировок. Новая политика предусматривает увеличение дивидендных выплат в период 2012-14 гг., по меньшей мере, на 25%, до 18,3 руб. на акцию или до 1,19 долл. США на АДР (по нашим оценкам, дивидендная доходность в 2012 г. вырастет с ожидаемых ранее 5,5% до порядка 6,8%). Предполагалось, что данное заявление станет одним из главных посылов компании инвесторам, способным повлиять на ее котировки.

Также менеджмент подтвердил свой весьма консервативный прогноз роста выручки на 2013-15 гг. на уровне 5-7% в год и рентабельности EBITDA свыше 40%. Одновременно был изменен в сторону повышения прогноз на 2012 г. по выручке – с 5% до 7% – и рентабельности EBITDA – с 40-42% до более 42%.

Однако, несмотря на неплохие результаты и позитивные сигналы от компании, торги по акциям МТС закрылись снижением почти на 4%. Это может быть обусловлено либо банальной фиксацией прибыли, либо неудовлетворенностью инвесторов озвученными прогнозами ожидаемых темпов роста на период 2013-15 гг.

Если причиной падения котировок стали именно озвученные руководством прогнозы и планы, тогда рынок явно ошибся с их интерпретацией. Конечно, с темпами роста выручки порядка 5-7% в год акции компании трудно отнести к разряду быстрорастущих, однако высокая рентабельность МТС, стабильные денежные потоки, сильные позиции на рынке и ожидаемые высокие дивидендные выплаты делают бумаги компании отличным защитным инструментом, который инвесторы незаслуженно обошли своим вниманием.

Мы сохраняем оптимистичный взгляд на акции МТС и полагаем, что они заслуживают переоценки, незаслуженно пострадав от "переключения" внимания инвесторов на другие компании (МегаФон). Наша оценка справедливой стоимости акций составляет 24,25 долл. США, что указывает на потенциал роста в размере более 44%. Мы считаем текущую ситуацию прекрасной возможностью для приобретения недооцененных бумаг".