Внешний фон на утро четверга выглядит позитивно. Прозвучавшие накануне вечером комментарии Обамы усилили уверенность инвесторов по поводу достижения бюджетного соглашения. Внутренняя ситуация на денежном рынке также начала возвращаться к норме. После завершения обязательных платежей дефицит рублей ослабел. Для начала ждем восстановления индекса ММВБ в район балансовых цен ОВР-5 (1396,15 п.) и ОВР-20 (1402,46 п.). В случае успеха следующей целью станет верхняя граница нисходящего двухмесячного канала ~1413 п., хотя, по всей видимости, это уже тема декабря.
Последний месяц года традиционно считается одним из наиболее динамичных периодов в году. По опыту прошлых лет именно отсюда рынки очень часто получали предновогоднее ускорение. Предпраздничный покупательский ажиотаж на российском рынке в этот период подкрепляется сезонной накачкой денежной массы. Растут финансовые потоки. Экспортеры репатриируют валютную выручку. Центральный Банк эмитирует новые рубли под выплату бюджетных обязательств. Например, в прошлом году объем денежного агрегата М2 вырос в декабре на 2,56 трлн. руб. (+11,6%) и достиг 24,48 трлн. руб. В этом году под флагом борьбы за финансовую стабильность темп роста агрегата М2 остается практически нулевым. Значение агрегата М2 к сентябрю 2012 г. выросло всего лишь до 24,66 трлн. руб., т.е. прирост за 9 месяцев составил около 1 %. Для сравнения прирост денежной массы в 2011 г. достигал 22,3%.
Центральный Банк борется с инфляцией за счет денежного сжатия, и, как говорится, к финансовой стабильности претензий нет. Согласно последнему исследованию британскойFT Россия занимает сейчас второе место по этому показателю среди остальных членов G-20. Жаль, что не по темпам экономического роста, который, к сожалению, не является приоритетом в деятельности Центрального Банка (в отличие от ФРС). В итоге от дефицита денег страдает российская промышленность и экономика в целом. Хроническое безденежье испытывает и российский рынок акций.
Судя по заявлению главы ЦБ Игнатьева, текущая инфляционная обстановка не вызывает беспокойства. В принципе, это дает возможность провести декабрьскую накачку ликвидности без серьезной оглядки на возможные инфляционные последствия. К тому же ежегодное повышение тарифов в следующем году запланировано на середину года. Каким окажется объем рублевой эмиссии в этом декабре - пока не известно, но по опыту последних посткризисных лет положительный эмиссионный эффект для нашего финансового рынка растягивается примерно до февраля-марта”.