"Сегодня Минфин помимо ранее запланированного нового 7-летнего выпуска ОФЗ 26210 на 30 млрд руб. предложит 15-летние ОФЗ 26207 на 16,5 млрд руб.
По-видимому, видя ажиотажный спрос в прошлую среду, ведомство решило увеличить объем длинных бумаг. Такая стратегия Минфина согласуется с нашими ожиданиями: в ответ на повышение интереса к ОФЗ со стороны нерезидентов будет увеличен объем доразмещений, что ограничит потенциал для дальнейшего ценового роста госбумаг.
Ориентир по новым 7-летним бумагам, которые по дюрации располагаются между ОФЗ 26205 (YTM 6,73% @ апрель 2021 г.) и ОФЗ 26208 (YTM 6,55% @ февраль 2019 г.), был озвучен в диапазоне YTM 6,57-6,62%, что, по нашей оценке, не предполагает никакой премии к рынку.
Повышенный спрос на новый выпуск, скорее всего, станет катализатором продолжения ралли в ОФЗ 26205. Кстати говоря, несмотря на отсутствие явного негатива на внешнем фоне, рост рынка ОФЗ сошел на нет (так, доразмещенные в прошлую среду ОФЗ 26209 котируются на 15-20 б.п. ниже средневзвешенной цены аукциона).
Более щедрым выглядит ориентир (YTM 6,98-7,03%) по 15-летним бумагам: по верхней границе он несет определенную премию ко вторичному рынку (последние сделки вчера проходили на уровне YTM 7,0%)".