Дмитрий Поляков
Вчера на форуме в Давосе президент ВТБ Андрей Костин говорил о планах банка по размещению акций в 2013 году, о чем сообщил Интерфакс. Это будет иметь
следующие последствия для кредитного качества банка.
ВТБ планирует привлечь $1-3 млрд. путем вторичного размещения акций в1П13, но жестких сроков нет.
Цена размещения акций в 2011 году не является строгим ориентиром для нового выпуска.
Чистая прибыль банка за 2012 год по МСФО должна быть не ниже уровня 2011 года (90 млрд. руб.).
Это опровергает недавнее заявление вицеAпремьера Игоря Шувалова, сообщившего Bloomberg, что цена нового размещения акций должна быть не ниже уровня 2011 года ($6,25 за ГДР, что явно невозможно при текущей конъюнктуре рынка). При текущих котировках привлечение $1-3 млрд. соответствует размещению 5-15% акций.
Больше удивляет утверждение Андрея Костина о том, что чистая прибыль ВТБ за 2012 год по МСФО должна быть выше уровня 2011 года (90 млрд. руб.). С учетом прибыли за 9М12 в 60 млрд. руб. до вычета доли миноритариев это подразумевает хорошие результаты за 4К12, и интересно было бы узнать, что обеспечило такую высокую прибыль.
Мы считаем, что новое размещение акций будет умеренно позитивным для кредитного качества эмитента, хотя мы не ожидаем, что оно приведет к сокращению спредов еврооблигаций ВТБ к бумагам более сильных квазисуверенных банков. По нашему мнению, с точки зрения кредитоспособности вливание свежего капитала значительно важнее на данном этапе, чем размывание госпакета в ситуации, когда ВТБ продолжает абсорбировать приобретенные банки и ему нужно добиваться органического роста, при том что качество капитала страдает изAза высокого уровня нематериальных и неликвидных активов на балансе.