Роснефть представила отчетность по МСФО за 2012 г., которые в целом оказались довольно слабыми. Уменьшение показателей прибыли в 4 кв к/к было ожидаемым и было связано в основном с обратным по сравнению с 3кв12 эффектом лага по экспортным пошлинам и НДПИ. Однако стагнация выручки сделала влияние роста расходов на показатели прибыли очень существенным. Кроме налоговых нюансов, компания объясняет ухудшение показателей в 4кв12 снижением цен на нефть и сокращением объемов реализации нефтепродуктов, ростом расходов на геологоразведку и дополнительными расходами, связанными с приобретением ТНК-ВР. По этим же причинам компания снизила свободный денежный поток и по итогам квартала, и в целом за год.
Роснефть, МСФО, $ млн
| 4кв12 | 3кв12 | Изм. | 2012 | 2011 | Изм. |
Выручка | 25 418 | 25 258 | 0,6% | 99 130 | 92 480 | 7,2% |
EBITDA | 4 633 | 6 182 | -25,0% | 19 614 | 22 525 | -12,9% |
Чистая прибыль | 1 834 | 5 651 | -67,5% | 11 014 | 10 854 | 1,5% |
Капитальные затраты | 3 925 | 3 278 | 19,7% | 15 008 | 13 304 | 12,8% |
Свободный денежный поток | 418 | 1 655 | -74,7% | 1 449 | 3 368 | -57,0% |
Добыча углеводородов (тыс. бнэ/сут) | 2823 | 2729 | 3,4% | 2702 | 2586 | 4,5% |
Добыча нефти (тыс. барр./сут) | 2479 | 2454 | 1,0% | 2439 | 2380 | 2,5% |
Добыча газа (млрд куб. м) | 344 | 275 | 25,1% | 263 | 206 | 27,7% |
Переработка нефти (млн т) | 15,91 | 16,08 | -1,1% | 61,58 | 57,86 | 6,4% |
Источник: данные компании, расчеты БФА
Финансовые результаты компании в 4кв12 выглядят не очень внушительно - негативное влияние на показатели прибыли оказал целый ряд факторов, которые могут продолжить негативно сказываться на прибыли Роснефти в 2013 г. Каплей меда остается динамика добычи - рост производства углеводородов в 4кв12 остался довольно быстрым, что может компенсировать неважные финансовые результаты в глазах инвесторов. Кроме того, мы считаем, что основное влияние на курс акций компании продолжают оказывать ожидания поглощения ТНК-ВР, а не текущие финансовые результаты. Мы сохраняем целевую цену по акциям Роснефти на уровне $8,50 и рекомендацию ДЕРЖАТЬ.