Первичный рынок
По итогам сегодняшнего аукциона Министерству финансов РФ удалось разместить весь предложенный объем (30 млрд руб.) ОФЗ серии 26210 (погашение в декабре 2019 г.). Доходность по цене отсечения (101,87) составила 6,56%, совпав с верхней границей озвученного вчера диапазона (6,51-6,56%).
Наблюдения и рекомендации
Спрос на сегодняшнем аукционе оказался довольно высоким: по верхней границе объявленного накануне ориентира доходности было подано заявок на общую сумму свыше 41 млрд руб. Увеличение объема предложения до 30 млрд руб. (с 20 млрд, согласно первоначальному графику) за счет отмены аукциона по размещению более длинного выпуска (26207), по всей видимости, оправдалось. Тем не менее, в условиях сохранения дефицита ликвидности мы не ожидаем распространения высокого спроса на вторичный рынок.
Судя по возобновившемуся укреплению рубля (со вчерашнего вечера доллар подешевел на 0,25%), интерес к размещению могли проявить международные игроки, однако инвестиционная привлекательность выпуска 26210 представляется нам неочевидной. По отношению к текущей кривой ОФЗ выпуск выглядит переоцененным (потенциал снижения цены, по нашим оценкам, составляет 30-40 б.п.). В целом, недооцененные выпуски можно найти только на длинном конце кривой (облигации с дюрацией от 7 лет и выше).