Екатерина Рублевская
Событие. Сбытоваякомпания Мосэнергосбыт опубликовала финансовую отчетность по МСФО за 2012г. По результатам года выручка МосЭс снизилась на 0,9% г/г и составила 217,3 млрд.руб. Снижение выручки обусловлено снижением цены реализации юридическим лицам на 5% вследствие изменения принципов ценообразования на розничном рынке и уменьшением средней цены реализации и объема продаж потерь сетевым организациям на 7,7% и 3,2% соответственно. Операционные расходы возросли на 1,8% до 217 млрд.руб. за счет роста расходов по оплате услуг сетевых организаций на 2,5% и увеличения расходов на приобретение электроэнергии на ОРЭМ на 35%. Показатель EBITDA значительно снизился более чем в 4,5 раза и достиг 1,5 млрд.руб. Чистая прибыль также значительно снизилась более чем в 4 раза и составила 1,2 млрд.руб.
Финансовые результаты за 2012г., млн.руб.
Показатель | 2011 | 2012 | Изм-е | Изм-е, % |
Выручка | 219 219 | 217 322 | -1 898 | -0,9% |
от э/э и мощности | 217 500 | 215 599 | -1 901 | -0,9% |
прочая | 1 719 | 1 723 | 3 | 0,2% |
Операционные расходы | 213 147 | 217 049 | 3 903 | 1,8% |
Операционная прибыль | 6 754 | 977 | -5 777 | -85,5% |
EBITDA | 7 197 | 1 509 | -5 688 | -79,0% |
рентабельность по EBITDA | 3,3% | 0,7% |
|
|
Чистая прибыль | 5 379 | 1 202 | -4 177 | -77,7% |
Данные компании, расчет ИК «Финам»
Комментарий. Мы рассматриваем данные результаты нейтрально для котировок компании. Несмотря на достаточно слабую динамику, значительное снижение основных финансовых показателей, низкую рентабельность инвесторы по-прежнему заинтересованы в бумаге. Напомним, что привлекательность Мосэнергосбыта, как правило, рассматривается с точки зрения высокой дивидендной доходности. Дивиденды рассчитываются из чистой прибыли по РСБУ, которая по итогам 2012г. составила 1,5 млрд.руб., что почти в 3 раза ниже результата 2011г. Тем не менее, при прежнем уровне выплат дивидендов выплаты могут составить до 0,46 руб.на акцию, что эквивалентно около 10% дивидендной доходности.