Финансовые результаты Северстали за 4К12 по МСФО | ||||||||||||||
$ млн | 1К11 | 2К11 | 3К11 | 4К11 | 1К12 | 2К12 | 3К12 | 4К12 | к-н-к | г-н-г | БКС | Откл. | Конс. | Откл. |
Выручка | 3 727 | 4 382 | 4 772 | 2 930 | 3 679 | 3 718 | 3 591 | 3 116 | -13% | 6% | 3 067 | 2% | 3 129 | 0% |
Расходы | 2 321 | 2 734 | 3 102 | 2 099 | 2 643 | 2 562 | 2 581 | 2 273 | -12% | 8% | - | - | - | - |
Амортизация | 189 | 217 | 208 | 32 | 173 | 174 | 176 | 203 | 15% | n/m | - | - | - | - |
Валовая прибыль | 1 217 | 1 431 | 1 462 | 799 | 863 | 981 | 834 | 640 | -23% | -20% | - | - | - | - |
Администр.-хоз. расходы | 403 | 493 | 485 | 445 | 456 | 462 | 448 | 436 | -3% | -2% | - | - | - | - |
Другие операц. расходы | 57 | 48 | 54 | -12 | 21 | 29 | 26 | 37 | 44% | - | - | - | - | - |
Скорр. EBITDA | 946 | 1 108 | 1 132 | 398 | 559 | 664 | 536 | 369 | -31% | -7% | 370 | 0% | 363 | 2% |
Скорр. EBITDA margin | 25% | 25% | 24% | 14% | 15% | 18% | 15% | 12% | -3п.п. | -2п.п. | 12% | 0п.п. | 12% | 0п.п. |
Неоперац. расходы | -153 | -35 | 241 | 67 | -93 | 176 | -162 | 71 | - | 5% | - | - | - | - |
EBIT | 910 | 925 | 682 | 298 | 479 | 313 | 522 | 96 | -82% | -68% | - | - | - | - |
Чистые проц. Расходы | 109 | 112 | 113 | 53 | 95 | 90 | 87 | 101 | 17% | 92% | - | - | - | - |
Доналоговая прибыль | 801 | 814 | 569 | 246 | 384 | 223 | 435 | -6 | -101% | -102% | - | - | - | - |
Расходы на уплату налогов | 163 | 182 | 117 | 4 | 76 | 49 | 103 | 35 | -66% | 737% | - | - | - | - |
Чистая прибыль | 570 | 631 | 451 | 521 | 462 | 167 | 333 | -142 | - | - | 80 | - | 55 | - |
Net margin | 15% | 14% | 9% | 18% | 13% | 4% | 9% | -5% | - | - | 3% | - | 2% | - |
Источники: данные компании, Интерфакс, оценки БКС | ||||||||||||||
| Основные моменты conference call: § По оценкам менеджмента, динамика января-февраля 2013 г. сопоставима с результатами за тот же период 2012 г.; напомним, что в 1К12 показатель EBITDA Северстали составил $559 млн (EBITDA margin 15%) против $369 млн (12%) в 4К12. § На североамериканских активах (себестоимость производства за 2012 г. и 2011 г. указана в презентации компании) отмечаются относительно высокие затраты на перекат слябов в г/к прокат, в размере $187 за т в 2012 г. против $25-30 за т в России ввиду существенно более низких мощностей американских активов, более высоких расходов на персонал и более дорогого сырья. § Североамериканские активы могут с легкостью увеличить объемы производства стали до более чем 5 млн т (4.6 млн т в 2012 г.) в случае улучшения рыночной конъюнктуры. Компания ожидает, что 2013 г. станет более удачным годом, чем 2012 г. § Как ожидается, себестоимость производства дивизиона «Северсталь Ресурс» стабилизируются в 2013 г.: Воркутауголь – $93-95 за т ($90 за т в 2012 г.), Олкон – $52-53 за т ($50 за т в 2012 г.). § Внутренние продажи дивизиона «Российская сталь» составят, по прогнозам, 60-65%. § Менеджмент отмечает непростую конъюнктуру рынка ТБД, однако компания планирует принять участие во всех крупных проектах по строительству газопроводов и нефтепроводов, что может позволить Северстали повысить объемы производства ТБД. § В январе-феврале цены на продукцию компании повысились примерно на $40 за т против конца 2012 г. – на уровне динамики экспорта г/к проката (FOB Черное море). § Северсталь не планирует существенных инвестиций в greenfield-проекты. § Как ожидается, загрузка стальных мощностей Columbus и Dearborn в 2013 г. составит 80% и 90% соответственно. |
| ТМК Прогноз финансовых результатов за 4К12 Взгляд БКС: Мы ожидаем восстановления финансовых показателей ТМК по итогам 4К12, при этом позитивные рыночные тренды оказывают поддержку прогнозу на 2013 г. Ожидаем восстановления. Сегодня ТМК должна представить финансовые результаты за 4К12 по МСФО, которые, как ожидается, покажут восстановление к-н-к на фоне восстановления операционных показателей. · Как ожидается, выручка повысится на 4% к-н-к до $1.7 млрд главным образом за счет увеличения объемов продаж труб на 3% к-н-к. · По нашим оценкам, показатель EBITDA восстановится на 13% к-н-к до $282 млн на фоне роста объемов продаж и снижения затрат в связи со снижением цен на основное сырье (г/к прокат, металлолом). Учитывая позитивный прогноз менеджмента по операционной деятельности компании, высокие цены на нефть и снижение цен на сталь, мы полагаем, что ТМК представит позитивный прогноз по финансовым показателям в 2013 г. |
Прогноз финансовых результатов ТМК за 2012 г. по МСФО | |||||||||||||
| 4К11 | 1К12 | 2К12 | 3К12 | 4К12 БКС | к-н-к | г-н-г | 2011 | 2012E | г-н-г | 4К12 конс | к-н-к | г-н-г |
Выручка, $ млн | 1 602 | 1 659 | 1 781 | 1 617 | 1 684 | 4% | 5% | 6 754 | 6 741 | 0% | 1 649 | 2% | 3% |
Скорр. EBITDA, $ млн | 220 | 294 | 283 | 249 | 282 | 13% | 28% | 1 060 | 1 108 | 4% | 245 | -2% | 11% |
Скорр. EBITDA margin | 14% | 18% | 16% | 15% | 17% | 1п.п. | 3п.п. | 16% | 16% | 1п.п. | 15% | -1п.п. | 1п.п. |
Чистая прибыль, $ млн | 106 | 105 | 76 | 69 | 93 | 36% | -12% | 385 | 343 | -11% | 73 | 6% | -31% |
Net margin | 7% | 6% | 4% | 4% | 6% | 1п.п. | -1п.п. | 6% | 5% | -1п.п. | 4% | 0п.п. | -2п.п. |
| 4К11 | 1К12 | 2К12 | 3К12 | 4К12 | к-н-к | г-н-г | 2011 | 2012 | г-н-г | |||
Совокупные объемы производства труб | 1 037 | 1 053 | 1 051 | 1 042 | 1 072 | 3% | 3% | 4 232 | 4 218 | 0% | |||
Сварные | 459 | 421 | 425 | 440 | 435 | -1% | -5% | 1 862 | 1 721 | -8% | |||
Бесшовные | 578 | 632 | 626 | 602 | 637 | 6% | 10% | 2 370 | 2 497 | 5% | |||
Источники: данные компании, Интерфакс, оценки БКС | |||||||||||||