Генерирующая компания Энел ОГК-5, подконтрольная итальянской Enel, опубликовала производственные и финансовые итоги по МСФО за 2012. Выручка компании в долларовом выражении увеличилась на 5% с $2,05 млрд до $2,14 млрд. Рост EBITDA составил 5% до $484 млн. Маржа EBITDA осталась неизменной – 22,6%. По итогам 2012 года генератор зафиксировал чистую прибыль в размере $179 млн, что на 6% выше значения, полученного годом ранее. Маржа чистой прибыли осталась без изменений на уровне 8,3%.
Энел ОГК-5, МСФО, $ млн
2012 | 2011 | Изм. | |
Выручка | 2 143 | 2 045 | 5% |
Операционные расходы | 1 856 | 1 767 | 5% |
Операционная прибыль | 312 | 297 | 5% |
EBITDA | 484 | 461 | 5% |
Маржа EBITDA | 22,6% | 22,5% | +0,1 п.п. |
Чистая прибыль | 179 | 169 | 6% |
Маржа чистой прибыли | 8,3% | 8,3% | б/и |
Выработка электроэнергии, млн кВтч | 46 768 | 44 490 | 5% |
Отпуск тепла, тыс. Гкал | 6 625 | 6 776 | -2% |
Источник: данные компании, расчеты БФА |
Некоторый сдерживающий эффект на рост выручки оказало ослабление рубля. Доходы, выраженные в отечественной валюте, продемонстрировали рост на 11%. Этот рост компания связывает с ростом доходов от продажи мощности новых энергоблоков. Стоит отметить, что компания первой из генераторов завершила свою обязательную инвестпрограмму и акционеры были вправе рассчитывать на выплату дивидендов, которых они не видели с момента вхождения в капитал итальянцев. Однако, глава контролирующего акционера Enel Фульвио Конти озвучил новые планы по инвестициям в модернизацию энергообъектов на 2012-16 гг. в размере 1,2 млрд евро, что фактически ставит крест на надеждах миноритариев в ближайшие годы получить доход на свои инвестиции.
Мы позитивно оцениваем опубликованные результаты и продолжаем рекомендовать акции генератора к покупке с целевой ценой 2,16 руб. за бумагу, что соответствует 30%-му потенциалу роста.