Дмитрий Демиденко
Как бы скептики ни отказывались верить в восстановление американской экономики, последние публикации макроэкономических показателей, характеризующих рынок труда и динамику розничных продаж, убеждают в обратном. Программы количественного смягчения наконец-то начинают приносить плоды, а перспективы доллара США становятся все более оптимистичными.
Ситуация, складывающаяся на валютном рынке в настоящее время, уникальна. Согласно основным принципам фундаментального анализа, в период рецессии слабые индикаторы экономики США должны вызывать переток капитала в спасительные гавани, сильные — вести к увеличению интереса к рискованным валютам. Если же мировая экономика находится на этапе восстановления, то все происходит наоборот: сильный фундамент по Соединенным Штатам укрепляет доллар, а слабый приводит к бегству капитала в валюты-убежища.
Уникальность ситуации заключается в том, что в настоящее время ни иена, ни франк в силу проводимой центральными банками этих стран денежно-кредитной политики функции безопасной гавани выполнять не могут. Остается только доллар, укрепляющийся независимо от того, какие данные по американской экономике выходят.
Скептики могут возразить, что публикуемая информация не соответствует действительности, но на самом деле ответы на многие вопросы дает сам рынок. Ни для кого не секрет, что первой начинает восстанавливаться строительная отрасль, которая по праву считается локомотивом национальной экономики. В этом отношении максимальный февральский прирост занятости в строительстве с марта 2007 года — это немаловажный сигнал.
О том, что сектор недвижимости находится на стадии восстановления, свидетельствует удельный вес расходов домохозяйств на инвестиции в данную отрасль, а также соотношение вложений и стоимости недвижимости. При этом следует отметить, что величина активов американских домохозяйств практически достигла докризисного уровня.
Источник: Wall Street Journal.
Динамика удельного веса инвестиции домохозяйств в акции и в недвижимость в 2000-2013 годах, %
Источник: Wall Street Journal.
Расходы на приобретение недвижимости постепенно восстанавливаются с минимальной отметки в 17%, зафиксированной в 2009 году. В настоящее время их удельный вес превышает долю инвестиций в акции.
Динамика удельного веса инвестиций в недвижимость к ее стоимости в 2000-2012 годах, %
Источник: Wall Street Journal.
Несмотря на увеличение стоимости объектов сектора, интерес к ним в последнее время растет быстрее, что свидетельствует об усилении ожиданий относительно повышения цен.
Текущая ситуация обусловлена эффективностью политики покупки ипотечных облигаций со стороны ФРС, что приводит к снижению стоимости заимствований и обеспечивает увеличение спроса.
Конечно же, необходимо учитывать, что секвестр бюджета приведет к некоторому замедлению роста американской экономики, однако ее локомотив — строительная отрасль — уже набрал ход. Сопротивление мировых валют доллару будет ощущаться по мере публикации благоприятных макроэкономических показателей стран-эмитентов, но это приведет лишь к развитию коррекционных движений.
В связи с этим долгосрочные перспективы валютной пары евро/доллар при условии успешного преодоления поддержки в области $1,26-1,28 выглядят достаточно оптимистично для «медведей». В качестве цели нисходящего движения следует рассматривать отметку $1,2.