Очередное заседание совета директоров Банка России по вопросам процентной политики состоится 15 марта. По итогам заседания в феврале регулятор сохранил нейтралитет в денежно-кредитной политике. Сейчас ставка рефинансирования - 8,25%, ключевая ставка РЕПО - 5,5%.
ИНТРИГИ НЕ БУДЕТ
Дополнительную интригу внес факт обнародования имени кандидата на пост главы ЦБ РФ – на смену действующему руководителю Банка России Игнатьеву, чьи полномочия истекают в июне, президент Владимир Путин предложил своего помощника, экс-министра экономики Набиуллину.
Однако, по мнению опрошенных агентством "Прайм" экспертов, это грядущее назначение никак не повлияет на решение совета в пятницу, и решение это окажется нейтральным. "В нынешней ситуации на фоне ускорения инфляции сложно найти аргументы для снижения ставок", - считает главный экономист Альфа-банка Наталья Орлова.
По оценке Росстата, инфляция в РФ с начала года набрала 1,7%, что существенно превышает прошлогодний показатель (1%). Недельный рост цен стабильно колеблется в интервале 0,1-0,2%. Годовая инфляция по итогам февраля составила 7,3% при целевом интервале ЦБ на 2013 год в 5-6%.
Несмотря на то, что необходимость снижения ставок сейчас лоббируется многими, приоритет для ЦБ – таргетирование инфляции, и он не меняется, напомнила Орлова.
С другой стороны, активно звучащая в последнее время критика в адрес ЦБ препятствует тому, чтобы ставки повысить, рассуждает главный экономист ИК "Уралсиб Кэпитал" Алексей Девятов. "Совфед даже предлагает законодательно обязать регулятор заботиться и об экономике", - напомнил он.
Мнения, что ЦБ предпочтет сохранять статус-кво по ставкам на фоне ускоряющейся инфляции, придерживаются и аналитики Газпромбанка. В то же время, базовый ИПЦ остался на прежнем уровне (5,7%), указывая на то, что монетарные факторы не оказали воздействия на цены, отмечают они. Нарастающее инфляционное давление, вероятно, сдержит Банк России от снижения ставок на ближайшем заседании, уверены и эксперты Росбанка.
ЧЕГО ЖДАТЬ ОТ ИГНАТЬЕВА?
Игнатьеву нет резона что-то радикально менять в оставшиеся на нынешней должности месяцы, полагают опрошенные эксперты.
Действующий глава ЦБ может сохранять нейтралитет по ставкам до конца срока пребывания в должности, считает Девятов из "Уралсиба". "Не исключено, правда, что инфляция замедлится до 7% годовых уже в мае, тогда действующий глава ЦБ может напоследок снизить ставки", - добавил он.
Управляющий активами ИК "Грандис Капитал" Андрей Толстоусов также считает, что особого смысла в активных действиях для Игнатьева пока нет – монетарные способы побороть инфляцию неэффективны на фоне роста тарифов естественных монополий. "К лету продовольственная инфляция традиционно должна начать снижаться, и первые действия по ставкам возможны не раньше осени", - уверен он.
Впрочем, с вероятностью 30% действовать Игнатьеву все же придется, рассуждает эксперт. "Необходимость снижения ставок уже назрела, и многое будет зависеть от курса рубля. Повышая ставки, регулятор укрепляет рубль, который иногда уже торгуется ниже отметки в 30 рублей за доллар", - отметил он. Это, по мнению Толстоусова, губительно отражается на экономике, ударяя по производителю через засилье импорта.
Чтобы не допустить дальнейшего усиления рубля, регулятор может резко снизить все ставки – на 0,75-1 процентный пункт одномоментно. Это, возможно, станет отрезвляющим фактором для экономики, которая с начала года показывает не особо позитивную динамику, полагает аналитик.
По мнению Орловой из Альфа-банка, снижение ставок на 0,25 процентного пункта возможно, но не раньше июня-июля, когда инфляция замедлится. "Однако во второй половине года все ставки вырастут примерно на 0,5 процентного пункта, прогнозирует она. Дело не столько в инфляции, сколько в ожидающемся росте ставок на рынке – этот тренд коснется и кредитных, и депозитных ставок, а также ставки рефинансирования", - полагает она.
ПЕРВЫЕ ШАГИ НАБИУЛЛИНОЙ
Набиуллина же, по мнению опрошенных, вступив в новую должность, на первых порах не будет вмешиваться в монетарную политику ЦБ. "Тот факт, что кандидатура Игнатьева предложена в качестве советника Набиуллиной свидетельствует в пользу сохранения преемственности в монетарной политике и взвешенного подхода", - уверена Орлова из Альфа-банка.
По ее оценке, ЦБ во главе с Набиуллиной будет позиционироваться в первую очередь как мегарегулятор с дополнительными функциями по контролю за финансовыми рынками.
Девятов из "Уралсиба" ожидает, что при Набиуллиной возможно некоторое смягчение политики ЦБ. "Не стоит забывать, что она долгое время возглавляла Минэкономразвития, и ей не чужда поддержка экономики, кроме того, она учтет критику в адрес ЦБ", - полагает он.
Поэтому снижение ставок во втором полугодии возможно более агрессивными темпами, чем ожидалось, считает эксперт. "Если раньше мы ждали снижения на 0,25-0,5 процентного пункта, то теперь полагаем, что возможны и 0,5-1 процентный пункт до конца года", - сказал он. Это окажет поддержку ликвидности и экономике в целом, однако прогноз роста ВВП по итогам года мы пока пересматривать не спешим, добавил он. По мнению Девятова, снижение всех ставок будет равномерным – оперировать одной лишь ставкой рефинансирования нет смысла, поскольку операций по ней не проводится.
Однако в целом курс регулятора сохранится неизменным, а переход к таргетированию инфляции останется в приоритете, резюмирует аналитик.
В течение года Набиуллина вряд ли будет инициировать перемены – для начала надо получить представление о том, что собираешься делать, познакомиться с коллективом, возможно, привести своих людей, рассуждает Толстоусов из "Грандис Капитал". "Она хороший экономист, но работала в правительстве, что называется, с другой стороны – скорее транжирила деньги, нежели сберегала", - пояснил он. По его мнению, первые шаги нового руководителя ЦБ в области монетарной политики возможны не ранее середины следующего года.