Александр Котиков, Андрей Труфанов
МОЭСК опубликовала вчера результаты за 2012 год по РСФО и провела телефонную конференцию. Общая чистая прибыль за 2012 год по РСФО составила 17,2 млрд. руб. (почти на уровне 2011 года). Чистая прибыль от технологического присоединения составила 11,2 млрд. руб., чистая прибыль от передачи электроэнергии - 5,8 млрд. руб. Последний показатель является основной для расчета дивидендов. Руководство заявило, что не менее 25% от этой суммы может быть распределено в форме дивидендов, и дивиденды могут быть выше прошлогоднего уровня.
Наше мнение. 25% чистой прибыли МОЭСК от передачи электроэнергии соответствует дивиденду за 2012 год в размере около 0,03 руб. на акцию. Подразумеваемая дивидендная доходность равна 1,8%. Как сообщило руководство, результаты за 2012 год по МСФО должны быть объявлены в апреле.
Отметим отдельно, что чистая прибыль РусГидро за 2012 по РСФО с поправкой на однократные статьи составила 29,4 млрд. ($946 млн.). Исходя из возможного 10%-го коэффициента дивидендных выплат, расчетный дивиденд составляет 0,008 руб. на акцию, что подразумевает дивидендную доходность в 1,2%. Полная отчетность за 2012 год по МСФО будет опубликована 1 апреля.
В электроэнергетике мы считаем акции Э.ОН Россия самыми привлекательными с точки зрения ставки на дивиденды. Э.ОН Россия может распределить чистую прибыль за 2012 год среди акционеров в полном объеме или частично, чтобы оставить средства на финансирование инвестиционных проектов, о чем в декабре сообщил финансовый директор Ульф Баккмайер. Руководство должно представить свои рекомендации совету директоров до конца 1К13, т. е. довольно скоро.
Если исходить из прогноза чистой прибыли Э.ОН Россия за 2012 год в 17,5 млрд. руб., то максимальная дивидендная доходность за 2012 год составляет 10% (при распределении в виде дивидендов 100% чистой прибыли). Мы считаем более вероятным 50%_й коэффициент дивидендных выплат подразумевающий дивидендную доходность в 5%.