Сегодня ЦБ оставил ставки без изменения, полностью оправдав ожидания рынка. Интересен текст пояснительной записки к решению о ставках, опубликованной на сайте ведомства, и даже не столько сам текст, сколько его изменения относительно предыдущего заседания.
1. ЦБ спокойно относится к ускорению инфляции до 7.3% в годовом исчислении, в прошлый раз он указывал на то, что в 1п. 2013 года инфляция с высокой вероятностью будет выше целевых ориентиров и в этот раз просто констатировал совпадение своих ожиданий с фактом. Нейтрально для ставок
2. Но, помимо опасений, что длительный период повышенной инфляции может спровоцировать пересмотр инфляционных ожиданий, в тексте появилось упоминание нового источника инфляционных рисков - планируемого повышения тарифов на услуги естественных монополий. Против снижения ставок
3. Зато исчезла фраза о том, что уровень экономической активности близок к потенциальному, зато ЦБ отметил ухудшение показателей промышленного производства и инвестиций. Пока он, правда, по-прежнему надеется на то, что низкая безработица и рост кредитования как фактор роста внутреннего спроса. За снижение ставок
Исходя из вышесказанного ключевым фактором, который будет влиять на процентную политику ЦБ в ближайшие месяцы, является инфляция. Если сезонное ускорение инфляции, которое мы сейчас наблюдаем, сменится ее замедлением, аргументов против снижения ставок у ЦБ почти не останется.