Григорий Бирг
ЛУКОЙЛ продолжает наращивать капитальные затраты. В 2013 году предполагается рост CAPEX более, чем на 80%, так как совет директоров компании утвердил инвестпрограмму на уровне $20 млрд. Рост инвестпрограммы был в принципе ожидаем. Ранее компанией озвучивались прогнозы CAPEX на 2013 год в размере $16 млрд. В то время как инвестиции в сегменте downstream в дальнейшем будут сокращаться, расти будут инвестиции в сегменте upstream направленные на реализацию проектов по стабилизации добычи в основных регионах деятельности компании, а также на начало и рост добычи в рамках международных проектов ЛУКОЙЛа. Больший, чем ранее ожидалось, рост инвестиций в сегменте разведки и добычи в частности произошел за счет приобретения upstream активов, а именно Самара-Нафта за $2,05 млрд. Также в январе 2013 года ЛУКОЙЛ произвел второй платеж за лицензию на разработку Имилорского месторождения в размере $836 млн. Рост капитальных затрат, направленных на наращивание добычи, можно оценить положительно. Несмотря на рост капитальных затрат, ЛУКОЙЛ планирует в дальнейшем увеличивать дивидендные выплаты не менее чем на 15% в год. Если по итогам 2011 года было выплачено 75 руб на акцию, то по итогам 2012 года, с учетом промежуточных дивидендов, выплаты составят 90 руб на акцию. Таким образом, дивидендная доходность, исходя из текущих цен, составит порядка 4,9% (в 2011 году: 4,2%), что весьма неплохо. Целевая цена по акциям ЛУКОЙЛа – 2815 руб.
Иван Анашкин, аналитик Инвесткафе.
Во вторник, 30 апреля, Газпром планирует отчитаться по стандартам МСФО за 2012 год. Напомню, что прогнозы по основным показателям за 2012 год были представлены на дне инвестора компании прошедшем в феврале. Компания продемонстрировала ухудшения по всем основным финансовым показателям. Так глава департамента экономики и финансов компании ожидал сокращения выручки от продаж на 5%, сокращения EBITDA на 19%, падения чистой прибыли на 15%. Эти данные являются публичной информацией и доступны на сайте Газпрома. Помимо этого, публикация отчетности происходит с большим запозданием и поэтому негативный эффект от их публикации уже включен в цену акций. Стоит отметить, что эти цифры носят прогнозный характер и в итоговом отчете могут быть пересмотрены в ту или иную сторону. Консервативным инвесторам мы рекомендуем воздержаться от действий с акциями газового гиганта, так как есть вероятность неприятных сюрпризов. Спекулятивные инвесторы могут рассмотреть возможность открытия коротких позиций перед публикацией отчетности. Долгосрочная цель по акциям Газпрома - 157 руб.
Екатерина Кондрашова, аналитик Инвесткафе.
Сбербанк - по-прежнему из всех бумаг банковского сектора наиболее привлекательно выглядят его акции, которые восстанавливаются после даты закрытия реестра акционеров. Кроме того, бизнес крупнейшего российского банка остается довольно устойчивым, несмотря на некоторое замедление темпы роста кредитного портфеля, которое наблюдается по итогам 1 квартала текущего года. При этом более сильное замедление показывает корпоративный кредитный портфель: кредитование юридических лиц в марте снизилось на 0,33%, в феврале уменьшилось на 0,14%, а в январе — на 1,09%. При этом портфель кредитов корпоративным клиентам оценивается в 7,34 трлн руб, при том, что по состоянию на конец марта прошлого года он равнялся 6,53 трлн руб, то есть в годовом сопоставлении показатель вырос на 12,4%. На данный момент Сбербанк ожидает увеличить объем корпоративного кредитного портфеля на 13,5-14% при росте рынка на 12-13%. В ближайшее резкое ухудшение показателей банка маловероятно, тем более что розничный портфель пока подрастает неплохими для этого года темпами. Положительным моментом является то, что доля просроченных кредитов по отношению к совокупному кредитному портфелю у Сбербанка сохраняется на довольно низком уровне. Напомню, что согласно РСБУ, по итогам 1-го квартала показатель составил 2,78%, прибавив с 2,77% по итогам февраля. А для поддержания данного уровня в скором времени Сбербанк запустит собственный коллекторский бизнес. Создание такой службы позволит резервировать меньше денежных средств под «плохие» кредиты, а значит генерировать более высокую прибыль. Целевая цена по обыкновенным акциям Сбербанка составляет 115,2 руб, по привилегированным — 83,2 руб. Рекомендация «покупать» по обеим бумагам сохраняется.
Лилия Бруева, аналитик Инвесткафе.
ФСК ЕЭС на этой неделе рекомендую обратить внимание к акциям ФСК ЕЭС, интерес к которым будет подкреплен как общей опережающей динамикой сектора электроэнергетики вкупе с сохраняющейся перепроданностью этих бумаг, так и перспективами возможностей арбитража при допэмиссии Россетей. Инвесторы, делающие ставку на участие в допэмиссии и вхождение в капитал Россетей через акции ФСК, заинтересованы в синхронном росте котировок Россетей и ФСК ЕЭС, который наблюдается на рынке на этой неделе. К примеру, увеличение цен до 1,22 руб и 0,12 руб соответственно приведет к повышению доходности арбитража до 15%. К тому же, на этой неделе ФСК опубликовала свою годовую отчетность по МСФО, согласно которой фактические операционные денежные потоки компании в 2012 году выросли на 2,4% и составили 70,3 млрд руб. Стоит отметить и положительные сдвиги в отношении свободного денежного потока, остающегося в распоряжении акционеров ФСК ЕЭС (FCFE), который стал положительным и составил по итогам прошлого года 4 млрд руб преимущественно за счет привлеченных средств кредиторов. Цель - 0,141 руб. Потенциал роста - 24%.
Холдинг МРСК (Россети), префы. Цель - 1,126 руб. Потенциал роста - 25%. 24 апреля в рамках телефонной конференции стало известно, что Россети планируют выплатить дивиденды за 2012 год в размере 0,08 руб на 1 привилегированную акцию, что оказалось выше моего прогноза на уровне 0,06 руб. К тому же, это подразумевает дивидендную доходность на уровне 8,9%, что является историческим максимумом для этих бумаг. Ранее дивиденды по префам ХМРСК выплачивались всего дважды — за 2011 и 2010 годы. Тогда дивидендная доходность составила 5,6% и 2% соответственно, что даже для российского фондового рынка является достойным, но все же не впечатляющим результатом. Однако уже в текущем году этот уровень существенно превысит медиану российского сектора.
Сергей Гуляев, аналитик Инвесткафе
Могу порекомендовать бумаги АФК Система, которая не так давно отчиталась по US GAAP за 2012 год и показала хорошие результаты. Консолидированная выручка выросла на 3,9% с $32,941 млрд до $34,241 млрд. Показатель OIBDA без учета корректировок увеличился год к году на 3,3% в абсолютных значениях, с $8,269 млрд до $8,543 млрд, маржа OIBDA составила 25%. Чистая прибыль, без учета корректировок, увеличилась на 80% к прошлому году и составила $1,795 млрд, против $996,8 млн годом ранее.
Чистый долг на 31.12.2012 на уровне корпоративного центра АФК Система составил $1 млрд, при этом 80% обязательств являются долгосрочными и 20% краткосрочные. Ожидается увеличение дивидендов Системы за 2012 в 3,4 раза — до 96 коп на акцию.
Башнефть, входящая в АФК, также показала хороший результат по итогам 2012 года. Выручка выросла на 9% и составила 533 млрд руб. EBITDA компании выросла на 5,2% и составила 98,7 млрд руб. Чистая прибыль Башнефти по итогам года 2012 года выросла на 4,5%, до 52,1 млрд руб.
МТС тоже не подвела по результатам прошлого года, ей удалось добиться положительного прироста выручки – 0,9% и прироста OIBDA на 3%. Маржа OIBDA составила достойные для сектора 42,8%, а долговая нагрузка – лишь 1,3х по соотношению чистый долг / OIBDA. Кроме того, ожидается рост дивидендных выплат. Эти ожидания поспособствуют росту ближе к дате закрытия реестра в мае.
Сейчас складывается хорошая ситуация для покупки этих бумаг и можно рассматривать эти бумаги как привлекательную инвестиционную идею.
Дарья Пичугина, аналитик Инвесткафе.
Дикси завтра должна предоставить отчетность МСФО по итогам 2012 года. Я ожидаю, что результаты будут хорошими, что окажет поддержку котировкам ритейлера, которые долгое время показывали падение. Судя по операционным результатам, выручка компании должна вырасти на 43-44% и составить 143,17 млрд руб. При этом за счет повышения эффективности, в том числе логистической, рентабельность EBITDA должна составить порядка 6%. Также компания в 2012 году улучшала закупочные условия и расширяла ассортимент, что должно оказать позитивное влияние на рентабельность. Однако, негативным фактором может послужить долговая нагрузка, которая скорее всего превысила 4х по показателю чисты долг/EBITDA. Целевая цена на 2013 год сейчас составляет 900 руб, однако она может быть пересмотрена в связи с финансовыми итогами года.
Мостотрест опубликовал достаточно сильные результаты за 2012 год, а также рассказал в ходе конференц звонка о хороших перспективах на текущий год. По итогам года копания показала рост выручки на 25,8%, EBITDA несколько сократилась, до 9,4%, а чистая прибыль выросла на 16,7%. Бэклог компании упал на 5%, однако он не включает несколько важных проектов копании. В том числе новое строительство в Сколково и контракты Объединенной системы сбора платы (ОССП), с вязанные с обслуживанием платной трассы Дон. Из-за выхода из капитала Инжтрансстрой, рост выручки в 2013 году замедлится, однако рентабельность, скорее всего, несколько повысится. Компания также намеревается поддерживать на высоком уровне дивидендные выплаты, поэтому рентабельность и растущая чистая прибыль позитивно воспринимаются рынком. Целевая цена по акциям компании на 2013 год – 379 руб.
Андрей Шенк, аналитик Инвесткафе.
На фоне восстановления рынков, а также некоторого роста цен на сырьевые товары, наблюдаемые на этой неделе, мы видим восстановление и металлургического сектора. Наиболее интересными в такой ситуации выглядят бумаги Северстали и ММК, которые по-прежнему недооценены рынком по отношению к аналогам и в тоже время фундаментально довольно устойчивы – долговая нагрузка у обеих компаний не является чрезмерно высокой, а также в структуре производства большая доля продукции HVA, что позволяет показывать более высокую рентабельность. Цель по акциям Северстали составляет 387,2 руб за акцию, цель по бумагам ММК составляет 9,38 руб за акцию.
В транспортом секторе по-прежнему в лидерах роста – Аэрофлот, который в среду опубликовал свои финансовые результаты, составленные в соответствии с МСФО. Выручка показала рост на 51% до $8,13 млрд. EBITDAR выросла на 21% до $1,2 млрд в результате чего рентабельность по EBITDAR достигла уровня 14,76%. Сокращение чистой прибыли до $166 млн существенно не повлияет на оценку компании, так как сокращение произошло из-за увеличения неденежных статей. В целом, пока Аэрофлот сохраняет темпы роста пассажиропотока выше 20%, акции компании будут сохранять высокий потенциал роста. Цель по акциям компании составляет 65,1 руб .
Анна Бодрова, аналитик Инвесткафе.
Инвестиционной идеей в валютном секторе на новую неделю могут стать небольшие продажи евро/доллара от планки в 1,31 и чуть выше с целями на 1,30 и 1,292. В паре доллар/рубль не исключена коррекция в сторону 31,10 руб./USD, и в этом свете себя могут оправдать краткосрочные короткие позиции.