Держись ближе к большим деньгам

Последняя макроэкономическая статистика в США показала, что экономика еще далека от того, чтобы обеспечить стабильный рост без дополнительной поддержки со стороны монетарных властей. Вариант того, что политика ФРС будет оставаться мягкой в обозримом будущем, находит все большое число сторонников. Инвесторы вновь готовы поверить в продолжение банкета, о чем можно судить по итогам вчерашних торгов на мировых фондовых площадках.

Американский индекс широкого рынка SP500 в преддверии заседания ФРС сумел добиться тактического успеха, закрепившись в зоне положительной доходности по краткосрочным позициям, т.е. выше уровней балансовых цен ОВР-5 и ОВР-20, которые к тому же сошлись в одной точке (1633 п.). Инвесторы спешат отыграть возможное мягкое заявление ФРС, и это несет определенные риски, если эти ожидания окажутся завышенными.
На нашем рынке вчерашняя торговая сессия также оказалась результативной, и к тому же более активной по сравнению с пятничной сессией. Оборот по индексу ММВБ достиг 31,9 млрд. руб. На протяжении торгов индекс уверенно держался в зоне положительной доходности по краткосрочным торговым позициям выше уровней ОВР-20 (1308,5 п.) и ОВР-5 (1311,2 п.). Полагаем, что это стало возможным, благодаря начавшемуся восстановлению длинных позиций со стороны спекулятивно настроенных участников.

Кроме того, свой вклад в покупку внесли и шортисты. На фоне сформировавшегося консенсуса в отношении ожидаемой позитивной тональности предстоящего заявления ФРС шортисты вынуждены подстраховаться. Индикатор чистого объема недельных торговых позиций по индексу ММВБ (OBV-5 на рис.1) продолжает удерживаться в зоне отрицательных значений, т.е. процесс фиксации коротких позиций еще не завершен и можно рассчитывать на его продолжение, разумеется, при наличии благоприятной внешней поддержки. Однако внешний фон на утро вторника говорит, скорее, об обратном, хотя вполне возможно, что вечерняя статистика в США (потребительские цены, строительство новых домов) придаст рынкам дополнительный импульс. Ближайшие ориентиры по индексу ММВБ расположены снизу в районе 1308,5 (ОВР-20) т 1311,2 (ОВР-5), а сверху - на ОВР-60 (1358,6 п.).

Одна из заповедей инвесторов гласит: держись ближе к большим деньгам. В посткризисный период такими источниками больших денег выступают ведущие мировые центральные банки. Печатный станок был запущен вначале ФРС, а следом к политике смягчения подключились ЕЦБ и Банк Японии, подхватив лозунг «долой экономию, деньги лучшее лекарство». В первой половине 2013 года щедрость ведущих центральных банков стала одной из главных причин роста активности глобальных инвесторов на фондовых площадках США, Европы и Японии, обеспечив опережающие темпы роста их фондовых индексов. Остальные рынки, в т. ч. развивающиеся, оказались в роли отстающих, о чем можно судить по сравнительной динамике индексов (рис.1). Однако мы полагаем, что к настоящему времени развитые рынки оказались слишком дорогими по сравнению с развивающимися рынками и высока вероятность переоценки накопившейся премии к риску. Поводом для переоценки может вполне послужить завтрашнее заявление ФРС о перспективах своей политики.