Российские власти все-таки решились девальвировать рубль

Российские власти все-таки решились на контролируемую девальвацию как механизм поддержки экономики при растущих рисках спадов: небольшое ослабление курса рубля пойдет на пользу и экономической системе, и бюджету. Иными словами, рубль пока будет скорее слабым, чем сильным, и коридор в 32-33,5 рубля на предстоящие несколько месяцев остается для него актуальным.

Экономический рост в России сбавляет темпы с середины прошлого года, и на этой неделе Минэкономразвития лишь подтвердило данный факт. В январе-марте текущего года отечественный ВВП оказался в три раза слабее, чем годом ранее, и это не могло не обеспокоить монетарные власти. Центробанк и Минфин долго играли в поддавки, решая, кто именно будет отвечать на ручное управление курсом, и все-таки постановили, что Минфин будет покупать валюту на внутреннем рынке для резервного фонда, тем самым играя против «россиянина», а ЦБ посмотрит на ситуацию со стороны, чтобы не пропустить форс-мажоров.

Судя по тщательности подготовительных операций, ситуация в экономике России действительно осложнилась, иначе не было бы столь детально прорисованных схем - Центробанк обычно легко входит на валютный рынок и поддерживает рубль, и также же легко покидает сегмент, когда его участие становится ненужным. В этот раз, видимо, потребуется длительный эффект, а не валютные «качели», поэтому в игру вступает Минфин.

Некоторое ослабление курса российского рубля предполагалось и ранее, но за счет внутренних факторов в виде растущей инфляции и ухудшения экономической ситуации в целом. Теперь же к числу этих драйверов прибавится и управляемый фактор в виде целенаправленных операций. Более слабый рубль сейчас нужен и федеральному бюджету, чтобы не поднималась стоимость разветвленных социальных программ, и самой экономике - антикризисные шаги более эффективны при недорогой национальной валюте.

Все это будет актуально, если Минфин будет покупать объемами выше тех, что обычно демонстрирует ЦБ - скажем, порядка $5-7 млрд. Проблема в том, что средние потребности Минфина составляют не более $2 млрд в месяц, а это совсем не тот объем, который способен привести рубль в чувство.

Вряд ли некоторое ослабление курса рубля можно считать полномасштабным входом в валютную войну: с Японией России пока не сравниться, да этого и не требуется. Суть, вероятно, будет в том, что ЦБ временно устранится от корректировки рублевого курса, и не более того. Дальше ослабление рубля подхватит впечатлительный рынок. Для отечественной экономики ослабление курса национальной валюты на 1-2 руб. будет носить позитивный характер, а площадки быстро адаптируются к таким условиям. Инвестиционный облик России при условии небольшого ослабления рубля не пострадает.

Здесь я сознательно не рассматриваю в числе драйверов сырьевой фактор - речь идет именно об управляемых процессах. Естественно, цены на нефть для сырьевой валюты диктуют направление движения, но если в мероприятии участвуют ЦБ и Минфин, не стоит думать, что рубль пойдет своей дорогой.

Предыдущий прогноз остается в силе. Пара доллар/рубль вполне может подняться к диапазону 33-35 руб. за USD. Среднесрочные лонги по инструменту можно пополнять на текущих откатах у 31,2-31,3 руб.