Валютный рынок и процентные ставки

Читать на сайте 1prime.ru

Рубль: на этих уровнях Банк России увеличит объем интервенций. После заседания ФРС рубль на открытии ослаб на 1.5%. Курс рубля к доллару утром составил 32.50 (против закрытия предыдущего дня на отметке 32.20), что отражает динамику других валют развивающихся рынков (ослабли за день в среднем на 1.8%). Ослабление рубля продолжалось в течение всего дня. Курс доллара к рублю на закрытии составил 32.85. Бивалютная корзина, открывшись на отметке 37.50, завершила день на уровне 37.65. В последние 30 дней мы отмечали позитивную корреляцию рубля с нефтью – то есть рубль казался сравнительно дешевым по отношению к сырьевым товарам. Однако вчерашняя динамика цен на сырьевые товары способствовала тому, что недооценка рубля стала менее очевидной. В итоге рубль завершил день внутри зоны, где ежедневные интервенции ЦБ достигают 400 млн долл. в день (то есть 8 млрд долл. в месяц).

Вчера первый зампредседателя Банка России А. Улюкаев выступил на Петербургском международном экономическом форуме (ПМЭФ). В своей речи он отметил, что регулятор пока не считает необходимым изменять механизм проведения интервенций и ширину коридора бивалютной корзины (вопреки нашим ожиданиям), однако когда-то коридор все же будет расширен. Кроме того многие представители правительства, выступая на ПМЭФ, подтвердили, что слабый рубль не будет благоприятным для экономики. Таким образом, исходя из фундаментальных показателей, мы рекомендуем сокращать позиции по курсу доллара к рублю и бивалютной корзине в моменты скачков, поскольку в краткосрочной перспективе интервенции ЦБ будут сильно препятствовать ослаблению рубля, а спрос на валюту может быть удовлетворен Банком России довольно скоро.

Ставки: еще раз о нормализации кривой. В четверг Алексей Улюкаев сделал ряд заявлений, касающихся российской денежно-кредитной политики. Он отметил, что снижение ставок было бы обоснованным при условии падения темпов инфляции ниже 7%. Также, по его словам, необходимо расширить список активов, используемых в качестве залогового обеспечения, и подумать о реализации в той или иной форме мер количественного смягчения. Мы полагаем, что эти комментарии были сделаны в контексте запуска среднесрочных инструментов рефинансирования с плавающей ставкой, который должен произойти в 3к13.

На наш взгляд, ЦБ вряд ли прибегнет к выкупу облигаций для решения проблемы структурного дефицита ликвидности, так как размер рынка облигаций (стоимость облигаций из ломбардного списка на балансах банков составляет 4.5 трлн руб.) слишком мал в сопоставлении с масштабами самой проблемы (чистая задолженность банков перед ЦБ и федеральным правительством составляет 1.9 трлн руб.).

В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".

Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.

Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.

Обсудить
Рекомендуем