Одновременно с существенным понижением прогноза в отношении спроса на газ со стороны Европы мы прогнозируем резкое сокращение поставок СПГ на европейский рынок и повышаем оценку спроса на российский газ со стороны европейских потребителей в 2013 г. – на 16 млрд куб. м, до 160 млрд куб. м. По нашим расчетам, в дальнейшем спрос на российский газ останется высоким. Наша оценка форвардной цены на газ понижена на 9%; при этом мы ожидаем, что цены на газ в Европе останутся высокими, независимо от того, насколько к 2020 г. может увеличиться экспорт СПГ из США. Новые расчеты согласуются с нашей рекомендацией «покупать» в отношении акций «Газпрома» (текущая цена 3.31 долл., прогнозная цена – 5.1 долл.).
В 2012 г. спрос на газ со стороны Европы был исключительно низким, сократившись еще на 2.1% (здесь и далее – в годовом сопоставлении, если не указано иное), несмотря на нормализацию погодных условий. Основную причину низкого спроса мы видим в том, что вместо природного газа в качестве топлива для электростанций использовался уголь. С учетом этого мы понизили наш прогноз в отношении будущего роста рынка: оценка роста к 2015 г. понижена на 5%, а расчетный показатель роста к 2020 г. снижен на 8%.
Чистый объем поставок СПГ в Европу в 2012 г. сократился на 26%, составив 66 млрд куб. м, что объяснялось переориентацией поставок на другие рынки, где цена СПГ выше. Теперь мы ожидаем, что в 2014 г. предложение СПГ в Европе понизится до 37 млрд куб. м, и до 2020 г. останется ниже максимального значения, зарегистрированного в 2011 г., несмотря на увеличение экспорта СПГ из США.
При том что мы понизили прогноз в отношении общего спроса на газ со стороны Европы, уровень спроса на российский газ мы по-прежнему оцениваем как высокий, учитывая сокращение импорта из других источников и непрекращающееся снижение внутренней добычи газа в Европе. Мы также продолжаем считать, что сланцевый газ не станет для европейских потребителей заменой традиционному природному газу.
Ранее мы высказывали мнение о том, что европейские цены на газ останутся высокими на уровне 400 долл./тыс. куб. м (11.4 долл./млн бте). Хотя мы понизили прогноз цены на газ на 9%, мы продолжаем считать, что контрактная цена, привязанная к цене нефти, будет составлять 385 долл./тыс. куб. м (10.9 долл./млн бте) – исходя из цены нефти Brent в 100 долл./барр. Полагаем, что контрактная цена на газ останется высокой, несмотря на стоимость газа из США (177 долл./тыс. куб. м или 5 долл./млн бте). Наш текущий прогноз европейской спотовой цены на газ составляет 327 долл./тыс. куб. м (9.3 долл./млн бте).
Проведенный анализ свидетельствует о гибкости цен на трубопроводный газ, поставляемый в Европу, и объясняет таким образом причину понижения нашего прогноза в отношении цены на газ. В опубликованном исследовании мы показываем, что российский газ на самом деле дешевле, чем газ из Норвегии или Голландии, при всех жалобах «Газпрома» на недостаточную гибкость цен. Мы ожидаем, что отсутствие альтернативных источников импорта обеспечит прочную взаимосвязь между спотовыми газовыми ценами и контрактными ценами, привязанными к нефтяным ценам.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.