Любить американский доллар стали больше

На минувшей неделе динамика валютной пары EUR/USD в целом соответствовала нашим ожиданиям - первоначально единая европейская валюта по отношению к доллару курсировала в горизонтальном канале 1,30-1,308, а затем двинулась "на юг", с единственной оговоркой - выпадение курса из "боковика" произошло раньше четверга, на который было назначено заседание ЕЦБ. По всей видимости, игроки спешили вложить в динамику доллара свои ожидания благоприятных данных по рынку труда. И в итоге не разочаровались.

Однако основной удар по курсу евро против доллара нанес не пятничный блок данных по рынку труда, а итоги заседания ЕЦБ. Как мы и предполагали, комментарии Драги сумели развернуть динамику EUR/USD в сторону понижения, хотя содержание этих комментариев оказалось более необычным и даже откровенным, чем можно было предположить.

Европейский центральный банк традиционно отличался скупостью в плане раскрытия своих дальнейших планов. Как Марио Драги, так и его предшественник Трише всегда говорили, что ЕЦБ ничего не обещает заранее. Однако на этот раз Драги позволил себе большую откровенность, чем обычно (хотя, конечно, все равно не такую, как его коллега из США) - он сообщил, что процентные ставки будут оставаться низкими "продолжительный промежуток времени" (extended period). Драги отказался называть временные рамки этого периода, но под нажимом журналистов ответил, что речь идет не о 6 и не о 12 месяцах, и назвал перспективу выхода из стимулирующей политики "отдаленной".

Это резко контрастирует с конкретикой Бернанке, достаточно четко обозначившим горизонты выхода из QE, соответственно, у доллара увеличились преимущества по отношению к евро. Также можно заметить, что курс EUR/USD продолжает отслеживать динамику дифференциала доходностей 2-летних облигаций Соединенных Штатов и Германии - за последние пару недель этот спрэд существенно расширился.

Поводом для продолжения ралли американской валюты стали опубликованные в пятницу данные по рынку труда. Как стало известно, занятость в несельскохозяйственных отраслях по итогам июня увеличилась на 195 тысяч, что совпало с пересмотренным приростом прошлого месяца. Показатель превысил среднерыночные прогнозы и спровоцировал закономерную реакцию рынка, в результате чего курс евро против доллара под конец недели оказался у отметки 1,283. Некоторые аналитики заговорили о возможности начала свертывания QE уже в сентябре, и это также подлило масла в огонь долларового ралли, однако, на наш взгляд, такой вывод весьма преждевременен. Если вдаваться в детали, количество работающих с частичной занятостью возросло на 360 тысяч, а работающих полный день - упало на 240 тысяч. С начала года американская экономика получила лишь 130 тысяч новых трудящихся с полной занятостью.

Отчасти это связано с особенностями внедряемой Обамой реформы здравоохранения - компании охотнее берут сотрудников на частичную занятость, чтобы не тратиться на их медстраховку. Но так или иначе, такая ситуация не позволяет государству прекращать поддержку экономики. Поэтому ралли доллара в какой-то момент выдохнется, хотя вряд ли это произойдет сейчас. При определенном раскладе, активность долларовых быков вполне может увести пару EUR/USD  в зону апрельских и даже ноябрьских минимумов, 1,266-1,275. Стоит отметить, что на этой неделе ожидается немало значимой макроэкономической статистики, в т.ч. по промышленному производству Германии и еврозоны.